十九大前夕企业停限产增加 焦炭焦煤大幅上涨

观点：国庆节后首周焦炭焦煤走势分化，主力焦炭1801合约跌2.8%，焦煤1801合约涨5.56%，周五夜盘煤焦跌幅均超过3%。近期在钢厂打压下，焦炭、焦煤现货均有所走弱，煤焦期货均大幅贴水，周四受临汾地区部分煤矿在十九大期间停产停建短期利好刺激，焦煤期货领涨黑色各品种，大幅修复贴水。

现货情况：上周焦炭市场弱势下行，焦企完成了第三轮跌价，主流地区焦炭累计下跌200元/吨，国内炼焦煤市场同样有所走强，澳洲煤冲高会开始回调，上周中挥发焦煤持平于165美元/吨，折算成人民币1300元/吨。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格下跌50至2280元/吨，13日夜盘收盘焦炭主力1801合约期现价差为-320元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格低于山西及蒙古煤，13日夜盘收盘焦煤主力1801合约期现价差在-104元/吨左右。

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存较国庆节前减少9.8万吨至259万吨，炼焦煤港口库存则增加了14.4万吨，进口炼焦煤价格暂稳，市场成交一般。河北等地环保检查较为严格，上周独立焦化企业开工率大幅下降，下游钢厂检修增加，采购焦炭速度下降，导致独立焦化企业焦炭库存大幅上升，焦炭价格继续下跌。上周样本钢厂炼焦煤库存小幅增加，而焦化厂炼焦煤库存小幅下降，总体炼焦煤库存变化不大。国庆节后钢材社会库存大幅上升，唐山、安阳等城市钢厂加强了限产力度，后期钢材供应有望下降，或支撑钢价上涨。上周全国钢厂高炉开工率下降接近2%，煤焦需求有所下降。

本周策略：上周黑色系各品种均走出探底回升行情，短期来看钢厂、焦化企业限产力度较大，加上10月份正处消费旺季，钢材现货探底回升。焦炭、焦煤最大贴水接近20%后抄底资金进场，下跌趋势转为上涨趋势，建议投资者多单继续持有，但不宜追涨。套利方面，目前山西地区独立焦化企业利润下降至250元/吨左右，周五夜盘焦炭、焦煤主力1801合约比价为1.64，主力合约比价目前处于合理水平，短期煤矿停产支撑煤价，但焦化企业持续因环保限产也有支撑，买焦煤抛焦炭1801合约套利暂时观望。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业执行情况，十九大期间出台重大政策，三季度经济数据超预期。