煤焦期货大幅升水 注意回调压力

观点：上周焦炭焦煤大幅上涨，主力焦炭1801合约涨9.99%，焦煤1801合约涨13.81%，焦煤领涨黑色各品种。上周焦炭焦煤1805合约涨幅与1801合约大致相仿，本周需注意过快上涨后的回调压力。

现货情况：上周焦炭市场开始企稳，山西临汾、吕梁、长治等地区部分焦炭价格上涨50-100元/吨。澳洲煤价格持稳，上周中挥发焦煤维持在165.25美元/吨，折算成人民币1301元/吨。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格1780元/吨，24日夜盘收盘焦炭主力1801合约期现价差为238元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格略高于山西及蒙古煤，24日夜盘收盘焦煤主力1801合约期现价差在33.5元/吨左右。

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存上升12.3万吨至242.1万吨，部分贸易商有囤货行为，炼焦煤港口库存大幅上升23.8万吨，进口炼焦煤价格暂稳，市场成交有所增加。上周独立焦化企业开工率略有下降，焦化企业焦炭库存开始下降，销售有所转好。钢厂及焦化企业焦炭库存均有小幅下降。上周样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存小幅上升，不过目前钢厂及焦化厂的限产幅度都较大，对炼焦煤绝对需求量还是减弱的。上周钢材社会库存继续大幅下降，库存被大量消耗。上周全国高炉开工率基本持平，仅有63%左右，钢厂焦炭焦煤需求绝对量均有所下降。

本周策略：进入取暖季后钢材价格持续走强，钢厂利润有所扩大，下半周原料价格也有所补涨。焦炭焦煤短期大幅拉涨后升水幅度较大，在离交割月时间不长的情况下不建议继续单边做多。套利方面，近期独立焦化企业利润总体不佳，周五夜盘焦炭、焦煤主力1801合约比价下降至1.50，由于过去几次交割都是焦煤贴水幅度更大，且目前焦煤现货弱于焦炭，因此可以考虑进行买焦炭抛焦煤1801合约套利。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，各地取暖季限产政策有所改变，进口炼焦煤数量增加。