市场对明年预期悲观 煤焦5月合约大跌

观点：上周焦炭焦煤双双大幅下挫，主力焦炭1805合约跌5.88%，焦煤1801合约跌9.8%，焦煤领涨黑色各品种。不过上周焦炭焦煤1801合约走势分化，焦炭1801合约微跌0.1%，焦煤1801合约则跌幅高达9.21%。煤焦主力合约大幅下跌风险有所释放，不建议继续追空。

现货情况：上周焦炭市场继续走强，华东华北地区焦炭价格上涨100元/吨。澳洲煤价格持续上涨，上周中挥发焦煤涨至190美元/吨，折算成人民币1503元/吨。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格2050元/吨，8日夜盘收盘焦炭主力1805合约期现价差为39.5元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西及蒙古煤，8日夜盘收盘焦煤主力1805合约期现价差在-135元/吨左右。（与蒙古进口煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存上升10.9万吨至255万吨，贸易商囤货待涨，增加了钢厂补库难度，炼焦煤港口库存大幅下降28.4万吨，进口炼焦煤价格持续上涨，市场成交良好。上周独立焦化企业开工率小幅下降，目前焦炭销售情况良好，焦化企业焦炭库存大幅下降，企业心态普遍向好。上周钢厂焦炭库存小幅下降，样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存则小幅上升。上周钢材社会库存下降幅度有所收窄，进入冬季后终端采购热情下降。上周全国高炉开工率小幅下降至62%左右，钢厂焦炭焦煤需求绝对量均有所下降。

本周策略：进入取暖季后钢材、焦炭价格持续走强，煤焦主力1805合约因前期升水幅度过大，市场情绪转向后成为领跌品种。短期先观察深度贴水的螺纹1805合约能否继续上涨，建议暂时观望为宜。套利方面，近期独立焦化企业利润升至高位，周五夜盘焦炭、焦煤主力1805合约比价上升至1.65，本月焦煤现货弱于焦炭，但考虑到比价已处于高位，因此买焦炭抛焦煤1805合约套利可以先获利离场，买焦炭抛焦煤1801合约可以继续持有。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，各地取暖季限产政策有所改变，进口炼焦煤数量增加。