政策保供压力，动煤偏弱运行

受政策限价及保供压力影响，上周动煤期货继续调整，主力05合约周五夜盘收报645，5-9价差反复至29。现货市场方面，春节临近主产地晋陕蒙煤矿停产数量增多，下游年前备货处于收尾阶段，在产煤矿产销平衡，多数大矿保站台发运量，矿上库存较低，涨价意愿不强。港口方面，政策限价以及日耗下降后电厂急接货的心态有所转变，市场出货有所增加，价格开始下探，秦皇岛5500大卡动力煤当周累计下跌23元至742元/吨。

消息面上，山东省煤炭工业局消息，国家发改委、能源局、安监局、煤监局日前联合发布的通知表示，支持与自然保护区、风景名胜区、饮用水水源保护区重叠煤矿、灾害严重煤矿、长期停工停产煤矿加快退出。上述几类煤矿的相应产能置换指标折算比例可提高为200%。与此同时，支持一级安全生产标准化煤矿、优化生产系统煤矿、煤电联营煤矿、与媒体调入地区签订相对稳定的中长期合同煤矿增加优质产能。

上周北方港口库存继续回落，其中秦港日均装船发运量59.2万吨，日均铁路调进量53.8万吨，港存-38至617万吨；黄骅港-1至217万吨；曹妃甸港-38至205万吨，京唐港国投港区库存-1至126万吨。

随着各地气温回升以及春节临近，上周沿海电厂日耗高位回落，截止周五沿海六大电力集团合计耗煤71.4万吨，合计电煤库存859万吨，存煤可用天数12天。

春节临近，船运市场淡季特性愈加明显，上周煤炭海运费继续下挫，中国沿海煤炭运价指数报602，当周累计下跌21.5%。

整体来看，2月上旬各地气温将逐步回升、加之春节临近，电厂日耗季节性转弱，现货供需紧张局面有望缓解。对于5月合约来说，虽然90-100的高贴水对盘面有一定保护，但进口煤通关的放松、煤矿春节假期缩短以及优质产能释放加快等一系列保供措施下，盘面或将继续偏弱运行。

策略：5月空单持有

风险：电厂日耗居高不下，春节煤矿放假时间超预期