铁矿双焦谨防回调压力

总结与操作建议

钢材：维持震荡偏强判断

昨日黑色品种涨跌互现，螺纹1805合约涨0.17%，热轧1805合约涨0.47%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价跌20元/吨至3720元/吨，热轧现货价格维稳，上海4180元/吨，天津4140元/吨，各地三级螺纹钢现货继续上涨，上海涨10元/吨至4100元/吨，天津涨20元/吨至4140元/吨。

观点：26日-27日，京津冀及周边经历了一次大气重污染过程，国家大气污染防治中心及时组织专家会商分析，各地政府给予相当重视，邯郸市永年区大气污染防治小组出台意见，提到辖区内钢厂方面延长限产时间至3月31日。我们之前分析提到钢厂限产对治理大气污染有较好的效果，不排除政府会将限产常态化、扩散化，打好保卫蓝天攻坚战。预计环保限产将会成为后市驱动钢价的主逻辑，叠加钢厂低库存因素引发惜售情绪，短期钢价或会维持震荡偏强走势。

策略：区间震荡策略，逢低做多主力合约策略，多螺纹空焦煤1805合约继续持有。

风险：下游需求失速下滑、钢厂执行取暖季限产不及预期。

铁矿：小幅回调，短期或有盘整压力

昨日铁矿石主力1805合约收于546.5元/吨，跌幅0.46%。昨日外盘普氏指数79.55美元/吨，跌0.4美元/吨，月均价77.38美元/吨。国内港口PB粉涨5元/湿吨至555元/湿吨。

观点：铁矿现货市场上，钢厂采购积极性仍然偏淡，贸易商成交较多而钢厂采购谨慎。期货盘面上，整个2月铁矿石强势上涨，涨幅超10%，多头在节前便将节后钢厂复产补库的预期反映在价格中，而目前钢厂大规模补库尚未开启，多头的补库预期逻辑无法继续支持盘面，价格顺势进入盘整阶段。我们认为短期价格向上仍然面临一定压力，待获利盘平仓了结及钢厂采购有所回暖时，铁矿有望整装待发，重回升势。建议震荡对待，获利资金可选择小幅减仓。

策略：低买高卖震荡策略。

风险：海外矿山发货超预期、钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。

焦炭、焦煤：煤焦期货小幅回调

昨日日盘煤焦主力1805合约走势分化，焦煤主力1805合约收盘涨1.17%，而焦炭主力1805 合约收盘跌0.24%，夜盘煤焦略有回调，永安席位小幅减持焦炭多单。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2250元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1885元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持207美元/吨，折算成人民币1561元/吨。

观点：焦炭期货大涨后出现小幅调整，焦化企业提出涨100元/吨后大部分钢铁企业接受了涨价，但由于期货短期涨幅过大，多头进一步增持意愿减弱。北方大多数独立焦化企业存有部分库存，目前北方钢厂焦炭库存处于合理区间，因此本次焦炭上涨主要是基于钢厂3月15日复产前的补库预期。春节后蒙煤通关情况恢复较好，昨日入境煤车708辆，后续或将短时间内有望恢复至正常通关量，现阶段口岸煤价暂时维稳。中期来看，煤焦需求环比上升是确定的，后期焦炭价格是否能够上涨关键在于煤焦供应能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合约小幅升水，市场提前反应焦炭价格上涨预期，因此多单仓位不宜过重。

策略：观望为主，或逢回调少量多做。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约继续持有。

风险：春节后需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，澳洲飓风天气影响。