钢材去产能任务超预期，原料领跌

钢材：高库存隐患触发悲观情绪

昨日日盘黑色品种普遍大跌，螺纹1805合约跌1.67%，热轧1805合约跌1.77%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价降30元/吨至3700元/吨，热轧现货价格普跌，上海跌30元/吨至4120元/吨，天津跌20元/吨至4080元/吨，各地三级螺纹钢现货稳中见跌，上海跌50元/吨至4050元/吨，天津维持在4160元/吨。

观点：需求迟迟未动，高库存隐患触发市场悲观情绪。2月，全国20个城市5大类品种钢材社会库存合计环比增幅较大，其中线材、螺纹钢库存增幅分别高达80%、68%。库存增长过快叠加需求真空期因素，市场不愿再等，给出悲观预期。今年的政府工作报告提出，今年再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右，淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。限产政策超出预期，我们认为中长期仍是利好成材的根基，因此在市场下跌时可考虑逢低建仓，热卷库存较螺纹少，容易轻装上涨，建议优先考虑。

策略：逢低做多主力合约策略，多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约套利操作。

风险：下游需求失速下滑、钢厂执行限产不及预期。

铁矿：弱于成材，短期空头配置

昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于520 元/吨，跌幅3.53%，夜盘继续向下。昨日外盘普氏指数75.65美元/吨，跌2美元/吨，月均价77.63美元/吨。国内港口PB粉跌7元/湿吨至545元/湿吨。

观点：铁矿大跌原因同样在于库存过高叠加需求羸弱。铁矿2月涨势喜人，市场抢跑将取暖季限产放松后的补库需求打入预期，但后来随着环保限产政策超出预期，以及据我们调研了解，钢厂库存尚算充足，限产打乱生产及库存节奏以至于今年较难出现集中补库情形。现货上贸易商挺价惜售，钢厂谨慎采购，市场询盘与成交双弱，对价格并无太大支撑。此番下跌或是对前期补库逻辑的修正，鉴于盘面仍有一定下跌空间，建议短期内铁矿观望为主，可考虑空头配置。

策略：轻仓观望，短期空头配置主力合约。

风险：海外矿山发货超预期、钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。

焦炭、焦煤：焦炭需求不佳，煤焦期货大幅下挫

昨日日盘煤焦主力1805合约大幅下挫，焦煤主力1805合约收盘跌1.4%，焦炭跌幅更大，主力1805 合约收盘跌2.9%，夜盘焦炭焦煤探底回升。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2250元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1985元/吨。澳洲中挥发焦煤价格大幅上涨5.75美元/吨至213. 25美元/吨，折算成人民币1619元/吨。

观点：政府工作报告中提出2018年将去钢铁产能3000万吨，超过了市场预期，使得原料品种出现大幅下挫。由于钢厂焦炭库存并不低，因此焦炭价格上涨后成交不畅，持仓上空增多减格局下煤焦期货大幅下挫。虽然元宵节后需求开始复苏，但本周南方降雨天气对钢材需求有一定影响，造成钢材价格走弱，进而引发黑色期货下跌走势。从中期来看，煤焦需求环比上升是确定的，后期焦炭价格是否能够上涨关键在于煤焦供应能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合约再度转为贴水，期货小幅回调后继续回调空间不大，逢回调可试多。

策略：观望为主，或逢回调少量多做。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约继续持有。

风险：春节后需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，澳洲飓风天气影响。