钢价跳水带动煤焦期货大幅下挫

观点：上周焦炭焦煤期货双双大幅下挫，焦炭单周跌幅接近10%，今年钢材社会库存已经接近历史新高，导致市场悲观情绪蔓延。上周钢材价格大幅下跌，大量节前囤货的贸易商已经陷入亏损，甩货降低风险现象增多。目前独立焦化企业开工率维持高位运行，独立焦化企业焦炭库存虽降犹高，反应北方钢厂焦炭库存正常，并不缺焦炭，使得焦炭涨价预期落空。3月15日钢厂将集中复产，被延后的需求也有望暴发，供需双增格局意味着黑色品种价格波动或将加大，需密切关注钢厂的复产情况以及钢材社会库存能否开始下降。考虑到焦炭、焦煤需求环比增加较为确定，且期货已有一定幅度贴水，若期价继续跳水可逢低适量做多。套利方面，焦炭期货弱于焦煤期货，上周五焦炭、焦煤主力1805合约比价小幅下降至1.57附近，期价下跌过程中焦炭往往跌幅更大，建议买焦炭抛焦煤套利暂时观望。

现货情况：上周焦炭市场保持强势，港口焦炭价格小幅上涨。澳洲煤价格稳中有涨，上周中挥发焦煤上涨至213美元/吨，折算成人民币1613元/吨。蒙古炼焦煤价格坚挺，受两会影响通关量下降，入境车辆回落至500辆/天以下。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格维持2250元/吨，9日夜盘收盘焦炭主力1805合约期现价差为-186.5元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西及蒙古煤，9日夜盘收盘焦煤主力1805合约期现价差在-85元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加42.7万吨至310.3万吨，港口焦炭库存明显上升，港口贸易商有甩货情绪，下游市场观望氛围浓厚。港口炼焦煤数据中青岛港数据口径调整，之前仅为董家口港库存，但青岛港焦煤新增库存已全部转移至青岛港前港，本周将青岛港库存口径扩大为全港库存，因此炼焦煤港口库存增加64.9万吨至206.5万吨。上周钢厂对煤焦维持正常采购，焦炭库存增加，而炼焦煤库存则小幅下降。上周独立焦化企业焦炭库存小幅下降，独立焦化厂炼焦煤库存连续下降，焦化厂继续对炼焦煤进行去库存。上周全国高炉开工率小幅下降至62.57%，不过钢材社会库存增幅远超市场预期，目前钢材社会库存已上升至1965.16万吨，接近历史新高，面对库存压力贸易商信心大不如前，除非钢材需求大幅上升，否则贸易商悲观情绪将延续。

本周策略：观望为主，逢低大跌可适量做多。买焦炭抛焦煤1805合约策略观望。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加，统计局1、2月份经济数据不及预期。