环保趋严，成材强于原材料

钢材：螺弱于卷，等待下游需求复苏

昨日日盘钢材盘整，以收盘价计螺纹1805合约稳在3709元/吨，热轧1805合约涨0.47%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价降40元/吨至3570元/吨，热轧现货价格企稳，上海维持在3920元/吨，天津维持在3910元/吨，各地三级螺纹钢现货稳中有升，上海涨20元/吨至3880元/吨，天津涨40元/吨至3980元/吨。

观点：期货盘面惯性下跌，而现货市场略有企稳，从统计数据上看，全国37个城市138个仓库中建材库存环比增加6.75%，热卷库存环比下降1.84%，显示螺纹需求不容乐观，部分原因在于北方政策因素抑制了一些需求，预计3月下旬该部分需求将会陆续释放，而热轧卷板下游需求端开工率受季节影响小，库存消化情况好于螺纹。预计在3月下旬工地需求启动前，短期仍将保持“卷强螺弱”的局面。考虑到下游需求的不确定性，钢材仍有向下风险，需重点关注本周库存及开工率，建议观望。

策略：建议观望，多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约继续持有。

风险：现货贸易商抛售风险、下游需求失速下滑、钢厂执行限产不及预期。

铁矿：铁矿弱于成材，等待钢厂复产

昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于479元/吨，跌幅0.93%。昨日外盘普氏指数69美元/吨，跌1.25美元/吨，月均价74.29美元/吨。国内港口PB粉跌20元/湿吨至493元/湿吨。

观点：现货市场普遍下跌，成交弱势，期货盘面同样表现不佳，跌幅超成材。从统计数据上看，163家钢厂高炉产能利用率环比下降0.1%，尚未大规模复产。我们认为铁矿在近期较难走出上涨行情，更多是跟随成材波动，在钢厂复产且消耗了厂内铁矿库存前，铁矿易跌难涨，建议观望为主，需关注本周钢厂开工率。

策略：观望为主，多热卷1810空铁矿1809合约继续持有。

风险：海外矿山发货超预期、钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。

焦炭、焦煤：煤焦四连阴，回吐2月份涨幅

昨日日盘煤焦主力1805合约大幅下挫，焦煤主力1805合约收盘跌2.65%，焦炭主力1805 合约收盘跌1.62%，夜盘焦炭探底回升，焦煤高开低走。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2250元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1985元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持215.25美元/吨，折算成人民币1631元/吨。

观点：上周港口焦炭炼焦煤库存均大幅上升，贸易商开始甩货，而钢厂焦炭库存维持偏高水平，按需采购，随着钢坯价格大幅下跌，焦炭价格下跌压力开始增大。上周国内钢材消费迟迟不启动，钢材社会库存大增，导致钢材价格下降，进而使原料品种也出现大幅下跌。本周北方2+26城市大部分钢厂将复产，还有一部分钢厂计划4月1日复产，因此煤焦需求上升概率较大。本周焦煤焦炭1805合约回调后贴水幅度大幅扩大，焦炭贴水超过200元/吨，因此可等待做多焦炭机会。

策略：观望为主，等待机会做多焦炭。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约继续持有。

风险：需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，蒙古进口炼焦煤数量增加，澳洲飓风天气影响，统计局1、2月份经济数据不及预期。