钢厂复产延迟，焦炭现货价格面临一定下跌压力

观点：上周焦炭焦煤期货延续跌势，焦炭跌幅大于焦煤。3月15日起北方2+26城市钢厂开始复产，但在环保影响下，部分城市钢厂复产有所延迟，因此原料品种走势弱于成材品种。上周独立焦化企业开工率大幅下降，主要是由于北方部分城市焦化企业出焦时间延长至48小时，使得焦炭短期供给下降。在钢厂持续打压下，河北地区焦炭价格下降50元/吨，市场预期焦炭价格或还有2轮下降，因此焦炭期货弱势下行。本周两会结束后需求有望全面恢复，若钢材价格出现小幅反弹或对焦炭焦煤期货有一定支撑作用，本周需密切关注钢材社会库存下降速度。考虑到焦炭、焦煤需求环比增加较为确定，且期货已有一定幅度贴水，若期价继续跳水可逢低适量做多1805合约。套利方面，焦炭期货弱于焦煤期货，上周五焦炭、焦煤主力1805合约比价小幅下降至1.54附近，期价下跌过程中焦炭往往跌幅更大，建议买焦炭抛焦煤套利暂时观望。

现货情况：上周焦炭市场弱势运行，港口焦炭价格稳中趋弱。澳洲煤价格由涨转跌，上周中挥发焦煤下跌至210.5美元/吨，折算成人民币1591元/吨。蒙古炼焦煤价格坚挺，受两会影响通关量下降，入境车辆维持500-600辆/天。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格维持2250元/吨，16日夜盘收盘焦炭主力1805合约期现价差为-244元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西及蒙古煤，16日夜盘收盘焦煤主力1805合约期现价差在-98元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加12.1万吨至322.4万吨，港口焦炭库存继续上升，港口贸易商甩货现象增多，下游钢厂采购不积极，导致港口库存积压严重，对期货形成一定利空。前周港口炼焦煤数据中青岛港数据口径调整，目前炼焦煤港口库存为205.7万吨。上周钢厂对煤焦采购力度有所减弱，煤焦库存略有下降。上周独立焦化企业焦炭库存小幅下降，独立焦化厂炼焦煤库存连续下降，焦化厂利润面临收窄，因此继续对炼焦煤进行去库存。上周全国高炉开工率小幅下降至62.02%，随着钢厂开始复产，后期高炉开工率将进入上升通道，今年钢材社会库存自上周才步入下降通道，晚于往年，高库存削弱了贸易商信心。3月中下旬需求非常关键，只有库存下降超预期才能改变市场悲观情绪。

本周策略：观望为主，逢低大跌可适量做多1805合约。买焦炭抛焦煤1805合约策略观望。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。