基本面未见改善，钢矿依旧弱势

周报摘要：

上周黑色品种企稳反弹，后拐头下跌，周内螺纹钢主力合约下跌0.19%，热轧卷板上涨1.02%，铁矿石下跌1.73%，成材强于原料，热轧强于螺纹钢，黑色板块持续减仓。

现货市场上，上周钢材成交较弱，价格维稳，螺纹钢期现价差收敛至-244.8元/吨，热轧卷板期现价差收敛至-93元/吨，铁矿石普氏指数周内微升0.6美元/吨，期现价差缩小至-63.04元/吨。

钢材基本面分析：

供给：上周全国高炉开工率62.02%，处于历史较低水平，开工率持续下降，显示限产政策并未随着取暖季临近而放松力度。

需求：1-2月房屋新开工面积累计同比增2.9%，施工面积累计同比增1.5%，销售面积累计同比增4.1%，汽车产量累计同比降2.99%，汽车销量累计同比增1.52%。需求方面的增速下降均比较显著；固定资产投资投资累计同比增7.9%，房地产投资累计同比增9.9%，制造业投资累计同比增4.3%，投资数据稳中向好。

库存：上周钢材社会库存较前值小幅减少17.2万吨。螺纹钢社会库存下降9.15万吨，但钢厂库存增加19.25万吨，热卷社会库存下降2.17万吨，钢厂库存减少4.81万吨，库存数据总体变动不大。

矿石基本面分析：

供给：北方港口到港量1004万吨，小幅增加；澳巴铁矿发货总量小幅减少，发货2190.8万吨，环比减少305.3万吨。

需求：上周45港口日均疏港量249.83万吨，环比减少19.01万吨，钢厂未集中补库。

库存：港口库存15972.59万吨，环比增加140.42万吨，创出历史新高。

观点:

钢材：需求不如从前，反弹昙花一现

上周钢材价格止跌企稳，但反弹仅出现了2天便拐头向下，市场预期上周需求回暖后库存加速下降，而库存数据再一次让期望落空，螺纹钢社会库存虽有小幅去化，但钢厂库存却在增加，总体呈现增加局面，热轧由于季节性不明显，因而去库较为平稳。回到需求端便不难发现答案，1-2月房屋新开工、施工面积增速趋零，降至2016年以来最低水平，与往年相比增速下降明显，领先指标销售增速也降至近年低位，这与中长期信贷增速下降数据相吻合，我们认为今年需求整体或会小幅下台阶，但近期3月下旬工地复工会出现边际改善，对疲弱的钢价有一定提振作用，需警惕3月下旬亦是冬储贸易商资金压力增大的时期，或会有现货抛售现象，总体不建议单边操作，观望为主。

铁矿石：钢厂补库不及预期，库存再创新高

上周矿价止跌企稳，在较低的绝对价格及钢厂补库预期的作用下企稳回升，但随后发布的库存和疏港数据将上涨的美好预期打回原形。海外方面矿山发货量已由低点回升，未来或会加大供应，而国内钢厂由于库存较足且环保不定期限制烧结生产，因此矿石采购始终未形成规模。我们认为，在钢厂按需采购，矿山发货增加的背景下，港口高库存或会持续累积，突破1.6亿吨，近期矿石基本面较弱，但胜在随着钢厂复产，厂内矿石消耗至一定水平便会采购新货，且青睐中高品矿石，进而对矿价形成支撑。考虑到铁矿绝对价格已不高，向下大跌空间不大，向上动力不足，因此建议投资者观望为主，震荡操作。

本周策略：

策略：观望为主，震荡操作。

套利方面：

1、螺纹钢关注买1805合约抛1810合约。

2、铁矿石关注买热卷1810合约抛铁矿1809合约。

风险点及关注点：

钢材：1、政策影响终端用钢需求超预期回落；2、限产政策执行力度有所松动；3、关注下游终端行业用钢需求的表现。

铁矿石：1、环保限产超预期；2、矿山发货量超预期；3、关注钢厂采购偏好。