市场恐慌情绪加重，黑色破位下行

钢材：小波动无碍大势向下

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1805合约涨0.06%，热轧1805合约涨0.32%，夜盘均大幅下跌。现货方面，昨日唐山方坯出厂价降30元/吨至3510元/吨，热轧现货价格稳中有涨，上海维持在3900元/吨，天津涨10元/吨至3910元/吨，各地三级螺纹钢现货价格普遍下跌，上海跌40元/吨至3730元/吨，天津跌20元/吨至3910元/吨。

观点：昨日库存数据显示螺纹社会库存减少36.36万吨，厂库增加5.68万吨，合计减少30.68万吨，热轧卷板社会库存减少6.21万吨，厂库减少3.89万吨，合计减少10.1万吨。显示推迟的下游需求迎来缓慢启动，短期来看需求启动具有连续性，料库存短期会进入去库周期，带来钢价小幅反弹，但长期逻辑在于，宏观层面的去杠杆政策收紧了信贷规模，抑制了部分社会需求，政策的长期性决定了这部分需求或在相当长时间内不能顺畅释放，因此总体建议观望为主、可逢反弹建立空头头寸。

策略：建议观望，可逢反弹建立空头头寸；多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约继续持有。

风险：钢厂超预期执行限产、下游需求大幅回暖。

铁矿：多空博弈剧烈

昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于466.5元/吨，涨0.76%。昨日外盘普氏指数67.7美元/吨，跌0.2美元/吨，月均价71.68美元/吨。国内港口PB粉维持在465元/湿吨。

观点：铁矿石在3月钢厂补库被证伪以来，由550元/吨跌至450元/吨，调整幅度超18%，跌幅为黑色品种之首，目前现货价格在465元/湿吨，期现价差小幅收窄。多空博弈剧烈，悲观情绪蔓延下空头更占势头。临近4月，河北部分延长限产至3月31日的钢厂或会迎来高炉复产，这部分增量对悲观的市场或会有短期提振作用，我们维持铁矿石在大方向上宜偏空对待，短期或会在复工逻辑下小幅反弹的判断。

策略：建议观望，多热轧1810空铁矿1809合约套利逢高减仓。

风险：天气因素致海外矿山发货不及预期、钢厂采购超预期、环保限产执行不及预期。

焦炭、焦煤：钢材价格大幅下行，煤焦现货补跌压力将加大

昨日日盘煤焦主力1805合约继续走弱，焦煤主力1805合约收盘跌1.24%，焦炭主力1805 合约收盘涨0.38%，夜盘焦煤焦炭均大幅下挫。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2150元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1935元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌6美元至204美元/吨，折算成人民币1542元/吨。

观点：近期钢厂正加紧复产，短期来看原材料强于成品，目前部分独立焦化企业因库存低，挺价意愿非常强。不过钢材价格大幅下行，钢厂利润收窄，后期钢厂不会轻易对原材料大幅补库，考虑到煤焦产能过剩，钢厂更有话语权，因此后期煤焦现货补跌压力将加大。由于焦炭焦煤需求上升是非常确定的，因此市场相对看好煤焦期货，不过在宏观形势日趋走弱背景下逢高做空胜算相对更大。焦煤1805合约持续强于焦炭1805合约的可能性不大，可考虑买焦炭抛焦煤套利。

策略：建议把握逢高做空机会。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约可考虑再度入场，跨期可考虑焦炭买5抛9套利以及焦煤买9抛5套利。

风险：需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，蒙古进口炼焦煤数量增加，澳洲飓风天气影响。