黑色整体维持向下趋势

钢材：窄幅震荡无碍大势向下

昨日日盘钢材品种普遍下跌，螺纹1805合约跌0.18%，热轧1805合约跌0.65%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价降70元/吨至3300元/吨，热轧现货价格下跌，上海维持在3770元/吨，天津跌50元/吨至3710元/吨，各地三级螺纹钢现货价格普遍下跌，上海跌40元/吨至3510元/吨，天津跌80元/吨至3700元/吨。

观点：上周五特朗普签署总统备忘录，黑色品种整体暴跌，螺纹钢当日跌停。我们在专题报告中指出贸易战对钢材出口影响有限，市场对此反应过度。同时指出，近期钢材的下跌有其内在驱动因素：1、经济增长改革换挡，宏观需求小幅下台阶（重要、长期影响）；2、供需失衡，钢厂无视需求减弱，持续增加供应（较重要、中期影响）；3、冬储杠杆资金集中到期，价格下跌引发贸易商抛售回笼资金（重要、短期影响）；4、“贸易战”引发系统性风险（较重要、短期影响）。因此认为钢材在修正了过激反应之后，或还有一跌。总体建议观望为主、可逢反弹建立空头头寸。

策略：建议观望，可逢反弹建立空头头寸；多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约继续持有。

风险：钢厂超预期执行限产、下游需求大幅回暖。

铁矿：宏观定方向，微观控节奏

昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于439元/吨，涨0.34%。昨日外盘普氏指数63.05美元/吨，跌1美元/吨，月均价70.78美元/吨。国内港口PB粉维持在440元/湿吨。

观点：据Mysteel调研数据显示163家钢厂高炉产能利用率环比增加0.58%，显示钢厂开始缓慢复产，根据我们实地调研及测算，预计三月末至四月初钢厂会有一定补库需求，叠加铁矿前期领跌黑色系，预计近期走势或会强于钢材。考虑到大环境对铁矿品种仍较为不利，不建议单边操作，可综合成品材供大于求的趋势，建立做空钢厂利润头寸。

策略：短期可考虑建立空钢厂利润头寸。

风险：钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。

焦炭、焦煤：钢材价格继续下行，煤焦低位弱势震荡

昨日日盘煤焦主力1805合约低位震荡，焦煤主力1805合约收盘涨1.14%，焦炭主力1805 合约收盘跌1%，夜盘焦煤焦炭均小幅冲高回落。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌50元/吨至2050元/吨，唐山二级冶金焦价格下跌25元/吨至1885元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌5美元至199美元/吨，折算成人民币1505元/吨。

观点：近期独立焦化企业库存增加，出货压力增加，而下游钢厂库存维持高位，采购积极性一般，港口焦炭贸易商报价继续走弱。周一钢材价格继续下行，钢厂利润收窄，后期钢厂不会轻易对原材料大幅补库，预计煤焦现货补跌压力将加大。独立焦化企业利润下降后继续对炼焦煤进行去库存，因此炼焦煤现货也开始走弱。由于焦炭焦煤需求上升是非常确定的，因此市场相对看好煤焦期货，不过“贸易战”存在一定不确定性，逢高做空胜算相对更大。焦煤1805合约持续强于焦炭1805合约的可能性不大，可考虑买焦炭抛焦煤套利。

策略：建议把握逢高做空机会。套利方面，买焦炭空焦煤1805合约可考虑再度入场，跨期可考虑焦炭买5抛9套利以及焦煤买9抛5套利。

风险：需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，蒙古进口炼焦煤数量增加，澳洲飓风天气影响，“贸易战”不确定性。