成品再度强于原材料

钢材：贸易战担忧缓和，钢价绝地反弹

昨日日盘钢材品种普遍反弹，螺纹1805合约涨2.08%，热轧1805合约涨2.11%。现货方面，昨日唐山方坯出厂价涨30元/吨至3330元/吨，热轧现货价格涨跌互现，上海跌20元/吨至3750元/吨，天津涨60元/吨至3770元/吨，各地三级螺纹钢现货价格稳中见涨，上海涨50元/吨至3560元/吨，天津涨60元/吨至3760元/吨。

观点：中美贸易战担忧缓和，两国举行磋商谈判，受此提振，多数商品昨日反弹。钢材品种上周受累下跌过度，昨日反弹强于原料。我们认为上周的跌停一定程度上释放了空头压力，短期或会在复工需求带动下有所反弹，但需留意，今年的地产及基建大概率趋弱，多家龙头开发商公司已将公司重心由地产开发向地产服务倾斜，下游建设需求总量恐难超往年，因此判断利空情绪释放后的上涨更多是反弹而非反转，价格上涨料难创新高。后市需密切留意中美磋商进展及国内限产政策。

策略：建议观望；多螺纹空焦煤1805合约继续持有，多螺纹1805空螺纹1810合约继续持有。

风险：钢厂超预期执行限产、下游需求大幅回暖。

铁矿：建议观望，不宜单边操作

昨日日盘铁矿石主力1805 合约收于444元/吨，涨1.14%。昨日外盘普氏指数63.45美元/吨，涨0.4美元/吨，月均价70.39美元/吨。国内港口PB粉维持在440元/湿吨。

观点：全国45个港口铁矿石库存为16085.5，较上周五数据降49.9，较去年同期增2618.4，日均疏港总量263.99，较上周五增加8.33万吨。微观数据显示钢厂采购有所回暖，但我们认为集中补库难以出现，终端需求疲弱及环保趋严背景下，钢厂采购或偏谨慎。盘面上昨日主力合约多头空头持续减仓，1809合约逐渐加仓，显示移仓换月逐渐增加。国际贸易紧张局势缓和带动矿价修复性反弹，但上方会面临解套盘抛压，且交割月渐近，时间窗口不大，总体建议主力合约观望为主。

策略：建议观望。

风险：钢厂采购不及预期、环保限产超预期执行。

焦炭、焦煤：焦炭现货大幅下跌，焦炭期货领跌黑色品种

昨日日盘煤焦主力1805合约冲高回落，焦煤主力1805合约收盘涨0.64%，焦炭主力1805 合约收盘涨0.41%，夜盘焦煤焦炭均继续下跌，焦炭跌破1800元/吨整数关。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌100元/吨至1950元/吨，唐山二级冶金焦价格下跌50元/吨至1835元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持199美元/吨，折算成人民币1505元/吨。

观点：近期独立焦化企业库存增加，销售情况不佳，而下游钢厂库存维持高位，采购积极性一般，焦炭现货价格承压下行。近期钢材价格继续下行，钢厂利润收窄，而环保对煤焦需求仍有一定影响，据悉，4月1日邯郸高炉将继续限产，在此利空消息打压下焦炭创下本轮调整新低。独立焦化企业利润下降后继续对炼焦煤进行去库存，进口炼焦煤现货价格继续下跌。由于焦炭焦煤需求上升是非常确定的，因此市场相对看好煤焦期货，不过“贸易战”存在一定不确定性，逢高做空胜算相对更大。

策略：建议把握逢高做空机会。套利方面，可考虑焦炭买5抛9套利以及焦煤买9抛5套利。

风险：需求回升不及预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，蒙古进口炼焦煤数量增加，澳洲飓风天气影响，“贸易战”不确定性。