双焦暴涨，期现回归

观点：上周焦炭焦煤期货经历了过山车似的走势，周四焦炭焦煤盘中一度暴跌，午后大幅拉起，此后连续收出2根大阳线。4月1日起北方2+26城市有一部分钢厂将复产，市场预期开始好转，3月下旬钢材需求明显回暖，钢厂料将维持高开工，这对煤焦需求有一定支撑。上周独立焦化企业开工率小幅上升，不过在钢厂持续打压下，独立焦化企业出货困难，焦炭库存上升至年内最高水平，预计独立焦化企业开工率下降的概率将增大。本轮焦炭现货价格累计下跌约200元/吨，炼焦煤下跌压力也有所增加，而焦炭焦煤1805合约大幅上涨后期现价差已经得到收敛，因此，建议投资者可对多单进行获利了结，待期现价差拉大后再介入。套利方面，焦炭期货自上周五开始强于焦煤期货，焦炭、焦煤主力1805合约比价大幅下降至1.42附近后继续下降空间有限，建议择机进行买焦炭抛焦煤1805合约套利。

现货情况：上周焦炭市场弱势下行，港口焦炭价格大幅下跌。澳洲煤价格同样继续下跌，上周中挥发焦煤下跌至192.5美元/吨，折算成人民币1448元/吨。蒙古炼焦煤价格坚挺，月末入境车辆上升至800辆/天，通关车辆有所恢复。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格下跌至1900元/吨，30日夜盘收盘焦炭主力1805合约期现价差为17元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西，低于蒙古煤，30日夜盘收盘焦煤主力1805合约期现价差在25元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加12.74万吨至346.04万吨，港口焦炭库存继续上升，下游钢厂采购不积极，导致港口库存积压严重，对期货形成一定利空。目前炼焦煤港口库存为183.5元/吨，环比下降14.7万吨。上周钢厂对煤焦采购力度有所增强，煤焦库存有所上升，而独立焦化企业由于利润所剩无几，因此对炼焦煤继续去库存。上周全国高炉开工率小幅上升至64.5%，受环保影响，钢厂复产迟缓，后期高炉开工率将继续上升。上周钢材成交好转，钢材社会库存下降幅度接近80元/吨，给了市场做多信心。

本周策略：对煤焦1805合约多单进行平仓，先以观望为主。套利方面：买焦炭抛焦煤1805合约。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。