钢材需求好于预期，双焦或有反弹

观点：上周焦炭焦煤期货完成了移仓换月，1809合约双双下跌，走势明显弱于钢矿。由于焦炭价格的继续下跌，独立焦化企业普遍亏损，不过独立焦化企业开工率依旧高位运行，造成短期之内焦炭供大于求。虽然北方钢厂复产延迟，但高利润背景下钢厂仍有复产预期，因此目前独立焦化企业都不太愿意主动降低开工率。下游方面，4月初钢材需求高位运行，建材成交好于往年，螺纹钢社会库存连续数周下降幅度超预期。钢厂超高利润有利于焦炭价格企稳，建议投资者对于煤焦期货走势不必过于悲观。套利方面，焦炭、焦煤1809合约跌幅几乎相同，比价在1.55左右，处于合理水平，而焦炭、焦煤1805合约比价小幅下降至1.4，比价偏低，建议买焦炭抛焦煤1805合约套利组合。移仓换月过程中煤焦1809合约走势略强于1805合约，若4月下旬焦炭现货价格连续下跌后维持横盘，焦炭1805合约则有望上涨修复贴水，因此焦炭可以考虑买近月抛远月套利。

现货情况：上周焦炭市场弱势下行，港口焦炭价格涨跌互现。澳洲煤价格同样继续下跌，上周中挥发焦煤下跌至191.5美元/吨，折算成人民币1439元/吨。蒙古炼焦煤价格坚挺，4月中旬入境车辆上升至850辆/天左右，通关车辆数量小幅增长。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格下跌至1850元/吨，13日收盘焦炭主力1809合约期现价差为-100元/吨左右，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西，低于蒙古煤，13日收盘焦煤主力1809合约期现价差在-150元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存减少7.99万吨至357.54万吨，港口焦炭库存2月下旬以来首次周度环比下降，下游钢厂采购不积极，贸易商情绪较弱。上周炼焦煤港口库存大幅增加22.6万吨至238.6万吨，市场价格小幅下降。上周钢厂对焦炭采购仍不积极，焦炭库存下降。独立焦化企业陷入亏损，继续对炼焦煤去库存。上周全国高炉开工率小幅上升至66.99%，钢厂高利润背景下预计高炉开工率将继续上升。上周钢材成交好于往年同期水平，钢材社会库存下降幅度接近86万吨，清明长假以后钢材需求释放较理想。

本周策略：当前价位1805合约可以小仓位做多，1809合约建议等待做空机会。套利方面：买焦炭抛焦煤1805合约，焦炭买近月抛远月套利。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加，下周初房地产数据变化超预期。