进口限令再袭，期价低位反弹

市场要闻及重要数据：

期现货：上周动力煤低位剧烈动荡，主力09合约收报568.2，9-5价差扩大至3。产地需求较弱，价格仍在下探；港口近期询货有所增加，但高库存情况下价格仍然疲软，秦皇岛5500大卡动力煤当周累计下跌26元至565元/吨。

消息面：海关总署4月13日公布的数据显示，中国3月份进口煤炭2670万吨，同比增加461万吨，增长20.87%；环比增加579.4万吨，增长27.71%。2018年1-3月份，全国共进口煤炭7541万吨，同比增长16.6%。可以看出，二类口岸进口限制对3月进口量影响有限，4月进口数据预计将有所体现。有关二类口岸进口煤限制的消息3月下旬就开始陆续放出，据悉目前已经在福建、广东、浙江等沿海主要进口省份实施。

港口：上周北方港口库存震荡回落，大秦线淡季检修影响有限，其中秦港日均装船发运量50.1万吨，日均铁路调进量49.6万吨，港存-3至653万吨；黄骅港-40至209万吨；曹妃甸港+5至400万吨，京唐港国投港区库存+11至188万吨。

电厂：上周沿海电厂日耗震荡回升，库存回落但仍在高位，截止周五沿海六大电力集团合计耗煤68.1万吨，合计电煤库存1409万吨，存煤可用天数20.7天。

海运费：节后波罗的海干散货指数小幅反弹，国内煤炭海运费跌势放缓，截至周五中国沿海煤炭运价指数报641，当周累计下跌0.5%。

观点：上周动力煤期货低位剧烈震荡，周边市场情绪不稳加之现货疲软继续拖累盘面，但周五盘后二类口岸进口煤限制的消息重燃市场试多热情。其实有关二类口岸进口煤限制的消息3月下旬就开始放出，但当时只是局部地区，市场影响有限，二类口岸进口煤占比20-30%，如果各地陆续启动限制，对淡季煤价下跌能够起到一定的缓冲，但考虑到供给侧改革对进口煤的定义就是多停少补，二类口岸间歇性限制对市场只是一个弹性调节，趋势性逆转很难。基本面方面，电厂日耗震荡回升，港口近期询货有所增加，但高库存弱预期下市场煤价格依旧疲软。对于9月合约来说，季节性旺季合约，但在终端地产基建大周期下行预期下反弹空间料将有限，短期关注二类口岸进口限制对现货市场情绪的影响以及淡季电厂日耗回升的持续性。

策略：观望

风险：无