现货止跌，期价趋于理性

市场要闻及重要数据：

期现货：4.18动煤期货涨势放缓，主力09合约+0.6至589.2，9-5价差缩窄至1.4。主产地动力煤价格延续跌势，煤矿地销情况较差，铁路发运较好；进口煤限制政策出台后，内贸煤市场情绪明显好转，港口报价出现止跌迹象，秦皇岛5500大卡动力煤维持564元/吨。

港口：东南沿海港口进口煤限制后，北方港口需求回升，库存震荡回落，其中秦港当日装船发运量58.2万吨，铁路调进量47.2万吨，港存-11至611万吨；曹妃甸港+5至405万吨，京唐港国投港区库存-3至175万吨。

电厂：沿海电厂日耗弱稳，电厂库存震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤+1.7至66.2万吨，合计电煤库存+33至1362万吨，存煤可用天数20.6天。

海运费：波罗的海干散货指数继续上涨，国内煤炭海运费大幅回升，中国沿海煤炭运价指数报760，较前一交易日上涨13%。

观点：周三动煤期货涨势放缓，期价在升水现货20+后趋于冷静，进口煤限制扩大后，内贸煤市场情绪有所好转，北方下水煤止跌，但淡季需求下坑口煤延续跌势。其实有关二类口岸进口煤限制的消息3月下旬就开始放出，但当时只是局部地区，市场影响有限，二类口岸进口煤占比20-30%，如果各地陆续启动限制，对淡季煤价下跌能够起到一定的缓冲，但考虑到供给侧改革对进口煤的定义就是多停少补，二类口岸间歇性限制对市场只是一个弹性调节，趋势性逆转很难。对于9月合约来说，季节性旺季合约，但在终端地产基建大周期下行预期下反弹空间料将有限，短期关注二类口岸进口限制对现货市场情绪的影响以及港口、电厂去库存的持续性。

策略：观望

风险：无