钢厂高利润支撑焦价上涨，煤焦领涨黑色各品种

观点：上周焦炭焦煤1809合约均大幅上涨，且幅度均超过了5%，领涨黑色板块。焦炭价格上涨以及山西、山东地区环保检查接近尾声等因素导致上周独立焦化企业开工率有所上升。下游方面，5月初钢材成交略有下滑，螺纹钢社会库存已经降至合理水平。短期来看，钢厂超高利润开始带动焦炭价格上涨，焦炭、焦煤1809合约大幅上涨，市场预期趋于乐观，建议将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，焦炭、焦煤1809合约比价维持在1.64左右，不排除继续上升，建议继续持有买焦炭抛焦煤1809合约套利组合。

现货情况：上周焦炭市场整体持稳，港口焦炭价格持稳。澳洲煤价格小幅下跌，上周中挥发焦煤上涨至192美元/吨，折算成人民币1359元/吨。蒙古炼焦煤价格略有回调，5月初入境车辆上升至850辆/天左右，通关车辆数量小幅上升。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨50元/吨至1950元/吨，4日收盘焦炭主力1809合约期现价差为43元/吨左右，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西，低于蒙古煤，4日收盘焦煤主力1809合约期现价差在-32.5元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加2.2万吨至350万吨，港口焦炭库存小幅上升，钢厂采购积极性提升有限，因此焦炭库存仍处历史高位。上周炼焦煤港口库存增加18.8万吨至248.8万吨，随着价格下跌市场采购有所增加。上周钢厂对焦炭按需采购，焦炭库存小幅下降。焦炭价格上涨50元/吨后独立焦化企业利润有所回升，开工率上升，带动炼焦煤库存上升。上周全国高炉开工率小幅上升至68.92%，连续7周上升，煤焦需求有所增加。上周受5.1假期以及降雨影响，钢材成交略有下降，不过仍好于往年同期水平，钢材社会库存下降幅度接近66万吨，钢材社会库存已下降至合理区间。

本周策略：可将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面：买焦炭抛焦煤1809合约，焦炭买1809合约抛1901合约套利。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。