钢材贴水扩大，期价维持震荡

钢材：贴水扩大，多空博弈

昨日日盘黑色品种普遍下跌，螺纹1810合约跌1.81%，热轧1810合约跌1.55%。现货方面，昨日唐山普方坯含税出厂价降40元/吨至3550元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4137元/吨，较上一交易日价格下跌30元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4186元/吨，较上一交易日价格上涨18元/吨。

观点：从供给方面看，虽然环保使得北方钢厂不少高炉被迫关停，但是高利润驱使钢厂不断提高转炉废钢比例、使用高品矿来提高钢产量，粗钢产量反而增长。3月粗钢累计产量同比增长5.42%，高于往年同期，取暖季强制限产期间产量增速尚且如此，二三季度即便环保限产趋严也不会改变钢厂扩张产量的冲动。5月份随着南方天气进入梅雨季节，工地施工受影响，新增需求边际放缓，库存绝对值偏高仍将抑制钢价反弹空间，1810合约3800点压力较为坚实。当前螺纹钢贴水较大，盘面或呈现抵抗式下跌走势。

策略：建议观望，短线投资者把握主力合约抛空机会。

风险：钢厂减停不及预期、下游需求转好、贸易摩擦再起。

铁矿：钢厂利润高企，现货成交较好

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于470元/吨，较前一日下跌6元/吨。京唐港61.5%澳洲粉矿报475元/吨，与上一交易日持平。现货市场报价活跃，交投较好。

观点：钢厂高炉开工率自3月以来逐渐走高，钢厂利润不断增加，这两个因素对原料价格形成较强支撑，随着铁矿供需双升，在钢厂利润可观情况下铁矿或会呈现动态平衡状态，盘面表现滞后于成材，总体来看，当前情况下铁矿反弹空间有限，建议短期震荡行情对待。

策略：震荡行情对待，等待抛空机会。

风险：钢材消费大幅好转

焦炭、焦煤：焦化企业心态较好，现货价格坚挺

昨日日盘煤焦主力1809合约大幅上涨，焦煤主力1809合约收盘跌1.56%，焦炭主力1809 合约收盘跌1.81%，夜盘焦煤焦炭跟随螺纹反弹。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持1950元/吨，唐山二级冶金焦价格上涨50元/吨至1775元/吨。澳洲中挥发焦煤价格微涨0.5美元至182.5美元/吨，折算成人民币1390元/吨。

观点：钢材价格量价齐跌，螺纹钢期货收出五连阴，煤焦期货也有所补跌。随着第二轮涨价落实，独立焦化企业利润有所回升，开工率小幅上升，并带动炼焦煤销售转好。钢厂为了保持高利润，在焦炭价格上涨初期采购量有所增加。目前独立焦化企业普遍心态较好，后期焦炭价格可能继续上涨。预计焦炭1809合约升水大幅收窄后回落至1850元/吨左右支撑将明显增强，建议投资者可适当回补多单，由于焦炭焦煤现货上涨滞后，仍可作为黑色系多头配置。

策略：可将焦炭焦煤1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，买焦炭抛焦煤1809合约可减仓持有。

风险：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂复产前补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。