原料强于成材

钢材：日盘微跌，夜盘收复，维持震荡

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1810合约跌0.22%，夜盘收复跌幅，实现上涨。热轧1810合约涨0.05%，夜盘继续向上。现货方面，昨日唐山普方坯含税出厂价维持在3570元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4160元/吨，较前日价格上涨14元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4215元/吨，较上前日价格上涨23元/吨。

观点：中钢协公布产量数据，4月下旬中钢协会员企业粗钢日均产量191.24万吨，与中旬基本持平；截至中旬末，钢企钢材库存1244万吨，比中旬降215万吨，降幅为14.73%，反映环保对产能扩张有较强抑制作用，而终端消费由于施工延续性，钢材去库持续向好。政策上受地方债可展期新规及压缩项目审批时间和加快财政支出的提法刺激，基建消费预期有一定回升。总体来看钢材供求还处于较好状态，环保政策使得钢厂挺价意愿较强，加之国内对冲风险政策逐步落实，短期钢价仍可维持高位震荡。

策略：建议观望。

风险：钢厂减停不及预期、下游需求转好、贸易摩擦再起。

铁矿：钢厂开工上升，利多原料

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于488元/吨，上涨1.14%。京唐港61.5%澳洲粉矿报483元/吨，较上一日上涨8元/吨。现货市场报价活跃，交投较好。

观点：调研247家钢厂高炉开工率80.49%，环比增加1.16%，高炉炼铁产能利用率79.12%，环比增加1.33%，钢厂盈利率92.31%。统计数据显示高炉开工及产能利用率逐步攀升，对原料需求增加。上周港口日均疏港量恢复到270万吨正常水平，钢厂采购尚可。目前钢材利润重回1000元上方，铁矿有一定补涨需求，短期存在冲高机会。

策略：短线投资者少量参与多单，或多铁矿焦炭空螺纹跨品种套利策略。

风险：钢材消费大幅好转

焦炭、焦煤：煤焦双双大涨，可作为黑色系多头配置

昨日日盘煤焦主力1809合约继续上涨，焦煤主力1809合约收盘涨2.1%，焦炭主力1809 合约收盘涨1.37%，夜盘焦煤焦炭大幅上涨。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持1950元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1775元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持182.75美元/吨，折算成人民币1385元/吨。

观点：周初钢材成交情况良好，钢材价格保持强势。钢厂复产拉动了焦炭需求，吕梁地区焦化企业提出第三轮涨价要求。焦炭价格的走强给了独立焦化企业信心，独立焦化企业纷纷加大对炼焦煤的采购力度，低硫煤价格率先企稳，其中山西孝义地区炼焦煤价格上涨50元/吨。目前独立焦化企业开工率小幅上升，炼焦煤需求有所上升，因此，焦煤1809合约上涨幅度开始变大，焦炭1809合约也延续涨势，建议投资者可继续持有多单，由于焦炭焦煤现货上涨滞后，仍可作为黑色系多头配置。

策略：可将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，买焦炭抛焦煤1809合约可减仓持有，焦炭买1809合约抛1901合约套利暂时观望。

风险：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。