多空因素交织，后期煤焦期货或高位震荡

观点：上周焦炭焦煤1809合约冲高回落，焦煤下跌幅度较大。外蒙古焦煤通车数量增加以及乌海地区洗煤厂复产对焦煤形成利空。不过焦炭现货完成第四轮上涨后，焦化企业对炼焦煤需求将上升。下游方面，近期南方地区降雨增多，钢材成交环比下降，螺纹钢社会库存下降速度减缓，钢材价格小幅下跌。上周煤焦期货由涨转跌，而现货逐渐走强，目前焦煤1809合约已进入贴水状态。因此利多利空因素交织背景下预计后期煤焦期货或高位震荡，建议将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，焦炭、焦煤1809、1901合约比价均上升至1.69左右，建议买焦炭抛焦煤1809合约套利组合减仓持有。

现货情况：上周焦炭市场大幅上涨，焦化企业普遍完成第四轮涨价。澳洲煤价格小幅上涨，上周中挥发焦煤上涨至183美元/吨，折算成人民币1395元/吨。蒙古炼焦煤价格持稳，上周入境车辆上升至1000辆/天左右，通关车辆数量继续小幅上升。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格维持1950元/吨，18日收盘焦炭主力1809合约期现价差为138元/吨左右，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格高于山西煤，低于蒙古煤，18日收盘焦煤主力1809合约期现价差在-29元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存增加7.7万吨至380.5万吨，港口焦炭库存继续上升，贸易商采购积极性较高。上周炼焦煤港口库存增加6.7万吨至241.9万吨，乌海地区洗煤厂开始复产，部分露天煤矿已经通过验收准备复产，蒙古煤紧张状况将部分缓解。上周钢厂对焦炭炼焦煤需求上升，不过煤焦库存小幅下降，显示煤焦资源比较紧张。上周独立焦化企业总体开工率上升，后期主要关注徐州地区焦化企业的复产时间。上周钢焦企业炼焦煤总库存略有下降，低硫煤价格有所上涨。上周全国高炉开工率小幅上升至70.17%，连续9周上升，煤焦需求稳步增加。上周钢材成交数据小幅下降，钢材社会库存下降约59万吨，降幅有所收窄，南方地区高温多雨天气对钢材需求有一定影响。

本周策略：可继续将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面：买焦炭抛焦煤1809合约减仓持有，焦炭买1809合约抛1901合约套利可考虑重新进场。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。