黑色系面临回调压力，短期弱势震荡

钢材：供需预期转差，短期面临回调

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1810合约跌1.16%。热轧1810合约跌1.18%。现货方面，昨日唐山普方坯含税出厂价涨30元/吨至3640元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4133元/吨，较前日价格跌7元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4240元/吨，较前日价格上涨5元/吨。

观点：钢铁煤炭行业化解过剩产能和脱困发展工作部际联席会议定于2018年5月22日至6月15日组织8个抽查组分赴21个省区市开展钢铁行业化解过剩产能、防范“地条钢”死灰复燃专项抽查。此项检查有望在短期及情绪上提振市场，但我们认为随着供给测改革持续深入，政策对盘面影响正逐渐钝化，中长期来看，随着信用收缩，房地产开发到位资金持续下滑，施工有望继续回落。总体来看，钢材供应回升，需求回落，利润高企，厂库有望重新累积库存，钢价开启震荡下行之路。

策略：建议观望，套利：多热卷空螺纹1810策略。

风险：钢厂减停不及预期、下游需求转好、贸易摩擦再起。

铁矿：维持弱势，跟随钢价下跌

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于465元/吨，下跌2.72%。京唐港61.5%澳洲粉矿报465元/吨，较上一日跌8元/吨。远期现货市场商家出货积极性一般，现货市场小幅下挫，成交活跃度一般。

观点：中钢协公布会员企业5月上旬粗钢产量，日均产量194.33万吨，再创历史新高，旬环比增1.74%；截至5月上旬末，钢企钢材库存1361万吨，旬环比增9.4%。高利润刺激下，钢厂产量屡创新高，港口铁矿疏港随之增加，上周日均疏港量达280万吨，略高于平均采购水平，表明钢厂采购稳中有增，短期利好原料。但中长期看，地产销售持续低迷，开工施工转弱，铁矿库存仍在高位徘徊，难以走出独立行情，价格有望跟随下游需求及螺纹价格下行。

策略：多铁矿焦炭空螺纹跨品种套利策略。

风险：钢材消费大幅好转

焦炭、焦煤：煤焦回调后可适当增持多单

昨日日盘煤焦主力1809合约有所调整，焦煤主力1809合约收盘涨0.16%，焦炭主力1809 合约收盘跌1.34%，夜盘焦炭焦煤小幅上涨，焦煤有所转强。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格上涨50元/吨至2100元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1825元/吨。澳洲中挥发焦煤价格上涨1.25至184.25美元/吨，折算成人民币1405元/吨。

观点：本周钢材成交有所下滑，钢材价格小幅下跌，由于螺纹钢期货贴水幅度超过450元/吨，因此不具备大幅下跌空间。焦炭现货价格大幅上涨后焦化企业信心不减。近期独立焦化企业炼焦煤的库存略有下降，对中低硫炼焦煤采购积极性处于高位，后期炼焦煤价格也将继续上涨。焦煤焦炭1809合约回调后不具备持续回落基础，建议投资者可逢低增持多单，由于后期焦炭焦煤现货将继续上涨，焦炭仍可作为黑色系多头配置。

策略：可将焦炭1809合约作为黑色系对冲的多头配置。套利方面，买焦炭抛焦煤1809合约可减仓持有，焦炭买1809合约抛1901合约套利暂时观望。

风险：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂补库力度，蒙古进口炼焦煤数量增加。