煤焦大幅冲高回落，或将进入高位震荡格局

月报摘要

 1、行情回顾：5月份黑色板块走势分化，煤焦期货一度大幅上涨，而钢材及铁矿小幅冲高后便步入调整。钢厂维持高利润，连续9周每周均有高炉复产，煤焦需求不断上升。4月中旬以来焦炭现货累计上涨350元/吨，独立焦化企业利润升至200元/吨以上。短期之内因徐州地区焦化企业闷炉，焦炭产量或维持同比下降，焦炭仍处于供给偏紧格局。不过后期徐州地区焦化企业复产可能导致市场乐观情绪转向，值得注意的是，目前港口焦炭库存高企，贸易商随时可能大举抛货，引发市场调整。5月中上旬在现货上涨支撑下焦炭焦煤1809合约继续大幅上涨，5月下旬发改委管控煤价则引发焦炭焦煤期价大幅下跌，预计在大幅冲高回落后焦炭焦煤1809合约或进入高位窄幅波动格局。

2、后市展望：经历了5月份的“过山车”走势后6月份焦炭焦煤期货波动幅度或大幅收窄。南方地区进入黄梅雨季，北方地区气温升至年内最高水平，天气因素对钢材需求有抑制作用。4-5月份建材成交好于往年，螺纹钢社会库存下降幅度超往年同期水平，一季度被延后的需求在二季度集中释放。因此，从同比角度来看，今年6月份钢材需求并不会太差。煤焦现货价格补涨后焦化企业开工率再度升至高位，后期环保将成为影响焦化开工的最重要因素。预计6月份焦炭现货价格继续上涨难度将明显加大。不过由于焦炭1809合约已经贴水现货150元/吨左右，焦煤1809合约也处于贴水状态，提前反应了可能发生的供需变化，因此做空需继续等待。

3、6月策略：1、建议在高位区间内对焦炭焦煤1809合约进行高抛低吸操作。2、买焦炭抛焦煤1809合约套利组合减仓持有。3、考虑到下个取暖季可能钢厂继续执行限产，因此焦炭、焦煤1809合约后期可能强于1901合约，可把握买9抛1机会。

4、风险点：房地产市场下滑超预期，钢厂对煤焦采购积极性不及预期，焦化企业环保限产力度不及预期，蒙古炼焦煤进口量超预期。