环保持续发力，煤焦走势分化

上周焦炭1809合约大幅上涨，涨幅接近6%，走势明显强于黑色其他品种。焦煤1809合约涨幅不及1%，总的来看，黑色品种因环保原因走势出现分化。由于第一批中央环境保护督察“回头看”已于5月底全面启动，部分主产区煤矿停产限产，督察对于煤炭资源供给的抑制逐渐显现出来。独立焦化企业总体开工率小幅下降，山西地区环保限产有扩大迹象，唐山地区部分焦企因环保展开限产。下游方面，螺纹钢库存降速较前周小幅扩大，总体反映终端需求并未减弱，持续超出预期。受环保限产影响，钢材淡季现货价格保持涨势，预计后期煤焦期货或维持高位震荡格局，建议焦炭焦煤多单可大幅减仓。套利方面，买焦炭抛焦煤1809合约策略获利了结，焦炭买1809合约抛1901合约套利继续持有。

现货情况：上周焦炭市场继续上涨，山西个别焦化企业提出第八轮100元/吨上涨。澳洲煤价格连续上涨，上周澳洲中挥发焦煤价格上涨1.25美元至195.5美元/吨，折算成人民币1498元/吨。蒙古炼焦煤价格持稳，上周入境车辆上升至年内高位，近期通关车辆有所上升。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨至2300元/吨，15日收盘焦炭主力1809合约期现价差为-104元/吨左右，15日收盘焦煤主力1809合约期现价差在升水15元/吨左右。（与山西煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存下降14万吨至342万吨，港口焦炭库存继续下降；上周炼焦煤港口库存增加13.4万吨至243.9万吨，部分贸易商存在恐高心理，接获谨慎，出货积极。上合峰会结束，除华中、西北、东北等地区受环保回头看影响外，其他各地区都在积极复产过程中，全国高炉产能利用率维持高位，且当前焦化厂库存降至年内低位，下游需求旺盛对焦煤价格形成支撑，焦企整体乐观，钢厂采购积极性高。北方部分地区钢厂相对库存依旧较低，有较强的补库存需求，尤其对低硫主焦煤需求较高。进入6月以来，南方梅雨增多，钢材需求受一定抑制，之后的高温天气也会对施工产生影响，未来钢材需求端仍面临一定考验。

本周策略：以高位震荡格局思路对待，建议焦炭焦煤多单可大幅减仓。套利方面：买焦炭抛焦煤1809合约策略获利了结，焦炭买1809合约抛1901合约套利继续持有。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，钢厂补库力度，蒙古进口炼焦煤数量超预期变化。