环保限产加剧，黑色涨跌交织

钢材：环保红利

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1810合约涨0.84%。热轧1810合约涨1.03%。现货方面，昨日唐山普方坯含税出厂价3680元/吨，较前一交易日上涨50元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4141元/吨，较前一交易日上涨29元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4240元/吨，较前日价格上涨15元/吨。主流贸易商成交19万吨。

观点：随着环保“回头看”督查行动渐近尾声，唐山限产传闻愈演愈烈，环保重拳，此起彼伏。目前市场主要交易逻辑即为环保限产，唐山一旦执行20天的环保限产，将使得7月份钢材供给环比收缩超过200万吨，我们认为在低库存现状背景下，若下旬库存未能有效累积，叠加供应端限产，钢材多头可期。据中钢协最新数据，6月中旬重点钢企粗钢日均产量199.06万吨，旬环比增长0.53%。6月中旬末，重点钢企钢材库存量1144.37万吨，较上一旬末下降6.5%。总体来看，钢材市场库存水平相对健康，建议逢低多单短期持有，同时密切关注最新环保政策。

策略：震荡偏强，逢低短多。套利方面：螺纹钢、热轧卷板买1810合约抛1901合约跨期套利，做多材矿比。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：利空与跟涨交织

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于459元/吨，较前一交易日下跌0.54%。京唐港61.5%澳洲粉矿报455元/吨，较前一个交易日上涨2元/吨，唐山66%铁精粉（干基）报640-650元/吨，较前一个交易日持平。

观点：铁矿石市场整体运行稳定，成交持平，海漂货市场方面，矿山招标PB粉价格继续微涨。持续发酵的唐山限产传闻昨日流出文件，烧结机、竖炉、高炉限产50%使得钢厂减少原料采购，原料承压。但随着钢价大幅上涨，带动原料小幅跟涨，预计未来环保逻辑下钢强矿弱局面或将持续，建议继续逢低做多螺矿比，并密切关注限产执行情况。

策略：区间震荡。套利方面：做多螺矿比套利。

风险：环保检查不及预期

焦炭、焦煤：环保限产加剧，双焦下行压力较大

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约，焦煤主力1809合约收盘跌0.25%，焦炭主力1809合约收盘跌1.3%；夜盘双焦小幅震荡。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2300元/吨，唐山二级冶金焦价格维持2175元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌2美元至194.25美元/吨，折算成人民币1537.39元/吨。

观点：昨日焦市稳中偏弱，主流焦价跌幅在150元/吨，降价后焦企利润尚可，下游采购积极性不高，煤矿接单情况也逐步转差。近期环保检查政策对煤焦供需扰动较多，目前山西太原、长治等地区焦企受环保政策影响限产程度较高。此外，昨日传出唐山钢厂停限产计划，对焦炭消耗水平有一定的冲击；同时内蒙、徐州地区的逐步复产对焦价也有不利影响。预期此次限产对焦炭现货偏于利空，但一旦在成材走强，必然带动焦炭期价上升，需重点关注焦炭基差修复情况。

策略：观望为主。套利方面，买焦炭1809抛焦煤1809.。

风险：环保限产检查，钢厂补库力度，焦炭基差修复情况。