库存再降，螺纹一路高歌猛进

钢材：库存去化，助攻钢价再上新台阶

昨日日盘黑色品种普遍上涨，螺纹1810合约涨2.5%。热轧1810合约涨1.8%。现货方面，昨日唐山普方坯含税出厂价3720元/吨，较前一交易日上涨20元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4186元/吨，较前一交易日上涨33元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4258元/吨，较前日价格上涨18元/吨。主流贸易商成交19万吨。

观点：昨日库存数据显示终端需求向好。其中，螺纹厂库减少13.48万吨，社库减少9.81万吨，热卷厂库增加2.06万吨，社库减少0.7万吨。近日贸易商成交量亦反映出淡季不淡，消费好于预期。我们在调研中发现工地施工运作良好，工程项目一旦开启便具有持续性，叠加政府提出扩内需政策，预计终端消费或会持续好于预期。在供给减少，库存较低的有利条件下，多因素共振，预计短期钢材维持偏强走势。需密切关注最新环保执行情况及宏观环境。

策略：震荡偏强，逢低短多。套利方面：螺纹钢、热轧卷板10-1正套止盈观望，继续做多材矿比。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：亦步亦趋，小幅跟涨

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于466元/吨，较前一交易日上涨0.54%。京唐港61.5%澳洲粉矿报452元/吨，较前一个交易日持平，唐山66%铁精粉（干基）报645-655元/吨，较前一个交易日持平。

观点：昨日人民币再度走上贬值通道，在岸人民币兑美元收于6.673，抹平近期升幅。国内方面，成材端螺纹钢、热卷双双创下年内新高，受此带动，原料铁矿小幅跟涨。我们认为，在海外供应超预期收缩情况下，铁矿基本面得到改善，有望继续在成材带动下向上爬升，不过需注意环保限产对原料终究是利空，不可期待过大涨幅。操作上，建议谨慎投资者多螺纹空铁矿，激进投资者单边做多成材。

策略：区间震荡。套利方面：继续做多螺矿比套利。

风险：环保检查不及预期

焦炭、焦煤：环保预期再升级，双焦基差或将修复

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约一路高歌，焦煤主力1809合约收盘涨1.85%，焦炭主力1809合约收盘涨2.50%；夜盘双焦小幅震荡。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2300元/吨，唐山二级冶金焦价格维持2175元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌2美元至191.25美元/吨，折算成人民币1525.07元/吨。

观点：近日螺纹钢屡破前高逼近4000点大关，带动双焦上涨。昨日焦市偏弱运行，河北邯郸部分钢厂开始第三轮100元/吨降价，部分焦企已经接受，累计提降250元/吨，目前焦化厂利润可观，普遍以出货为主，焦化厂焦炭库存较低。下游需求较弱，采购速度放缓，部分钢厂有意控制到货量，市场情绪较为悲观。此外，山西约谈临汾等未完成空气质量改善目标的四市，环保预期进一步加强。短期内应警惕环保预期下受螺纹钢带动双焦盘面基差修复。

策略：观望为主，近期螺纹表现强劲，环保预期进一步加强，重点关注双焦盘面基差修复情况。套利方面，买焦炭1809抛焦煤1809。

风险：环保限产检查，钢厂补库力度，焦炭基差修复情况。