央行窗口指导信用债，钢材库存续降，利好叠加

钢材：库存续降，钢价易涨难跌

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1810合约跌0.03%。热轧1810合约跌0.27%。现货方面，昨日唐山普方坯含税出厂价3680元/吨，较前一交易日下跌10元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4176元/吨，较前一交易日下跌2元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4249元/吨，较前日价格下跌2元/吨。主流建材贸易商成交19.65万吨。

观点：昨日日盘螺纹、热卷全天震荡，螺纹1810合约增仓2.78万手，热卷1810合约小幅减仓3306手，螺纹期货贴水210元/吨，热卷期货贴水185元/吨。昨日起至21日，唐山启动重污染天气应急响应，钢铁企业除脱硝装置建成达标外，烧结机、竖炉全部停产，短期内对钢价形成支撑。找钢网库存数据持续下降，显示下游消费持续向好。此外，昨日21世纪经济报道称央行将额外投放MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资，缓解市场资金压力。我们预计在强环保与低库存背景下，钢材易涨难跌，短期震荡偏强。

策略：震荡偏强。套利方面：螺纹钢、热轧卷板10-1正套继续持有，逢低做多材矿比。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：汇率贬值带动矿价向上

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于465.5元/吨，较前一交易日上涨0.11%。京唐港61.5%澳洲粉矿报463元/吨，较前一个交易日持平，唐山66%铁精粉（干基）报650-660元/吨，较前一个交易日持平上涨5元/吨。

观点：昨日人民币汇率继续调贬，离岸人民币兑美元跌破6.75关口，创一年新低，在岸人民币兑美元跌破6.72关口。汇率贬值对矿价有一定支撑，预计人民币每贬0.01将对矿价有约0.6-0.7元提振。不过在烧结限产和粉矿充裕情况下，铁矿供大于求的局面或会加剧，建议盘面上暂时观望，现货商可多块矿空盘面期现套利，也可考虑低波动率预期下卖出跨式期权。

策略：暂时观望。套利方面：逢低做多材矿比。期现方面，做多块矿溢价。

风险：环保检查不及预期

焦炭、焦煤：焦价持续疲弱，远月升水

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约小幅震荡，焦煤主力1809合约收盘跌0.7%，焦炭主力1809合约收盘跌0.57%；夜盘煤焦合约小幅上涨。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2150元/吨，唐山二级冶金焦价格维持2075元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌0.25美元至179.75美元/吨，折算成人民币1435.86元/吨。

观点：昨日焦市偏弱运行，目前市场主流降幅累积250元/吨，河北邯郸部分钢企对焦炭采购价第四次提降100元/吨，累计降幅350元/吨，部分焦企暂未同意此轮降价，但唐山部分钢厂高炉限产，焦炭需求小幅下降，钢厂打压焦价意图明显。随着钢厂采购速度放缓，焦企库存小幅上升，销售压力逐渐增长，目前焦企利润尚可，部分焦企为保证销量降价销售，市场心态较为疲弱。短期内焦价依旧保持弱势运行，目前焦炭远月合约升水近月，重点关注焦炭9-1反套。

策略：观望为主，震荡走势。套利方面，现货持续小幅下跌，远月合约转为升水，继续关注焦炭9-1 反套。

风险：环保限产检查不及预期，焦炭供需缺口，徐州焦化复产进度。