环保强化，期现共振上行

钢材：库存续降，钢价偏强震荡

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1810合约涨0.58%。热轧1810合约跌0.40%。现货方面，昨日唐山普方坯含税出厂价3690元/吨，较前一交易日上涨10元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4201元/吨，较前一交易日上涨25元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4259元/吨，较前日价格上涨10元/吨。

观点：昨日库存数据显示终端需求继续向好。其中，螺纹厂库减少3.4万吨，社库减少1.61万吨，热卷厂库增加3.48万吨，社库增加5.13万吨。去库程度虽比上周减少，但仍好于往年同期，反映出淡季不淡，消费好于预期。我们预计在强环保与低库存背景下，叠加央行增加信用债投资支持政策，多因素共振使钢材易涨难跌，短期震荡偏强。需密切关注最新环保执行情况及宏观环境变化。

策略：震荡偏强。套利方面：螺纹钢、热轧卷板10-1正套继续持有，逢低做多材矿比。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：汇率贬值及钢价上涨带动铁矿向上

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于467.5元/吨，较前一交易日上涨0.43%。京唐港61.5%澳洲粉矿报465元/吨，较前一个交易日上涨2元/湿吨，唐山66%铁精粉（干基）报660-670元/吨，较前一个交易日持平上涨10元/吨。

观点：昨日人民币汇率继续急贬，离岸人民币兑美元持续走低，跌幅扩大至逾500点，突破6.8关口，为去年7月以来首次，日内连破六大关口，在岸人民币跌破6.78关口。现货方面，港口现货成交较为活跃。海运费方面，近日BDI、BCI海运指标均运行至年内高值区间，亦对进口矿CFR价格形成支撑。我们认为在人民币急贬及钢价快速上涨带动下，利好预期集中释放，市场情绪好转，短期或会跟随成材偏强震荡。

策略：震荡偏强。套利方面：逢低做多材矿比。期现方面，做多块矿溢价。

风险：环保检查不及预期、人民币大幅升值

焦炭、焦煤：供给宽松，双焦依旧弱势

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约冲高回落，焦煤主力1809合约收盘涨1.35%，焦炭主力1809合约收盘涨0.67%；夜盘震荡格局。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌50元至2100元/吨，唐山二级冶金焦价格维持2075元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌1.5美元至178.25美元/吨，折算成人民币1431.44元/吨。

观点：昨日焦市偏弱运行，继河北邯郸钢厂对焦炭提降后，山东地区主流钢厂对焦炭进行第四轮100元/吨提降，累计降幅350元/吨。山西、山东、河北等地区高利润下开工率维持高位，短期焦炭供应较宽松；近期河北部分地区烧结、整炉停限产政策，导致焦炭需求有所萎缩。焦煤库存较高，供应相对宽松，受焦炭下跌影响焦价下行，那达慕大会后蒙煤通关量快速恢复。目前徐州地区部分焦企积极复产，个别焦企少量出焦，短期会有逐步增加，但当地焦企大部分有焦煤库存，对焦煤采购需求较小。此外，昨日武安启动应急减排管控措施，焦企出焦时间延长至48小时以上。短期内焦价仍会维持偏弱震荡走势。

策略：观望为主，震荡走势。套利方面，现货持续小幅下跌，远月合约转为升水，继续持有焦炭9-1 反套。

风险：环保限产检查不及预期，焦炭供需缺口，徐州焦化复产进度。