成材库存续降，黑色继续整体走强

钢材：重点城市社库厂库双降

昨日日盘黑色品种普遍下跌，螺纹1810合约与前一日持平。热轧1810合约跌0.17%。唐山普方坯含税出厂价3760元/吨，较前一交易日上涨10元/吨；全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价4241元/吨，较前一交易日上涨6元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报4265元/吨，较前日价格上涨3元/吨。

观点：昨日全国重点城市库存继续下降，35城螺纹社库减8.09万吨，厂库减9.53万吨，热卷社库减1.52万吨，厂库减9.62万吨，反映终端需求超预期，阶段性供小于求局面仍在延续。昨日全国建材成交17万吨，略少于前一日。模型显示吨钢利润下滑20元至1021元。我们认为在钢厂出货较好，终端需求没有的大幅下降迹象的当下，钢材低库存以及部分产品缺规格，强化了上涨预期，预计短期钢价易涨难跌，需关注徐州地区复产情况。

策略：震荡偏强。套利方面：螺纹钢、热轧卷板10-1正套逢低介入，逢低做多材矿比。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：价格中枢上移，偏强震荡

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于475.5元/吨，较前一交易日下跌0.21%。京唐港61.5%澳洲粉矿报475元/吨，较前一个交易日下跌2元/湿吨。

观点：运价上升及汇率贬值抬高了铁矿价格中枢，较高的钢材利润对铁矿形成底部支撑。现货方面成交一般，贸易商询价较为积极。运价方面，巴西至中国海运费23美元/吨，西澳至中国海运费9.8美元/吨，均处高位。预计铁矿短期震荡偏强，中期偏空，可逢低做多材矿比套利。

策略：短期震荡偏强。套利方面：逢低做多材矿比。

风险：环保检查不及预期、人民币大幅升值

焦炭、焦煤： 市场情绪回暖，静待走势明朗

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约小幅震荡，焦煤主力1809合约收盘跌0.33%，焦炭主力1809合约收盘涨0.02%；夜盘煤焦期货涨跌分歧。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2100元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1975元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌0.75美元至171.25美元/吨，折算成人民币1388.32元/吨。

观点：昨日焦市偏弱运行，焦炉受环保限产影响较小，下游钢厂焦炭库存相对高位，相反环保政策限制钢厂烧结限制高炉开工，短期来看焦炭供需相对宽松，焦价支撑力度一般。此外，钢厂由于焦炭到货稳定有继续提降的意图，但焦化厂介于近期询价较多，心态有所转好，钢焦博弈加剧。焦煤方面，吕梁等地对于洗煤厂环保整顿较为严格，多半洗煤厂已经停产，煤矿原煤滞销压力上升，原煤价格频繁调降，降幅80-100元/吨左右。总体来看，短期煤焦供应相对宽松，整体需求偏弱，虽市场心态有所好转但走势依旧不够明朗，呈震荡格局

策略：焦炭主力合约升水现货，环保利多远月，短期以震荡格局思路对待，逢低做多远月，逢高做空近月。套利方面：升水结构利于反套，继续持有焦炭9-1反套。焦煤观望。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，山西、陕西焦化行业环保治理力度，徐州焦化复产进度和幅度