采暖季限产加码，焦钢齐涨

钢材：期价短暂回调，消费依然坚挺

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1810合约跌0.07%。热轧1810合约跌0.24%。唐山普方坯含税出厂价3840元/吨，较前一交易日持平；北京地区4130-4140元，山东地区报4110-4150元，杭州地区报4240-4220元，上海报4180-4190元，广州地区报4440元。西安地区报4280-4320元，成都地区报4220-4280元。

观点：昨日公布库存数据显示螺纹与热卷库存变化分化，螺纹、线材库存较上周共减少2.04万吨，热卷库存增加1.96万吨，表明建筑材下游需求较好，卷板稍弱。我们认为政治局会议提出扩大内需与加快基建，或会继续促进下游建筑材消费，叠加螺纹库存已是近年低位，螺纹价格仍有上行动力，近期期货回调及现货跟跌或是入场机会。卷板方面，美国加征关税升级，不利下游产成品制造出口。

策略：看多，高位震荡，回调买入。套利方面：继续做多材矿比。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：多空交织，价格震荡

昨日日盘铁矿石主力1809合约收于476元/吨，较前一交易日上涨0.21%。

观点：昨日离岸人民币兑美元跌破6.86关口，日内跌超350点，在岸人民币兑美元跌破6.84关口，较上日夜盘跌200点。监测模型显示钢厂炼钢利润跌至989元，跌破千元关口。我们认为铁矿经历大幅回调后，再次进入震荡区间，钢价及吨钢利润支撑有所松动，短期或会跟随钢价区间震荡，需密切关注环保限产情况，可做多材矿比、焦矿比套利。

策略：中性，区间震荡。套利方面：做多材矿比、焦矿比。

风险：环保检查不及预期、人民币大幅升值

焦炭、焦煤： 采暖限产提振，焦炭期现共升

期货方面，昨日日盘煤焦期货合约午后大幅拉升，焦煤主力1809合约收盘于1192点，焦炭主力1809合约收盘涨2.22%；夜盘煤焦期货继续拉涨。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2250元/吨，唐山二级冶金焦价格维持1975元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌2.5美元至163.25美元/吨，折算成人民币1326.66元/吨。

观点：昨日焦市偏强运行。焦炭方面，山西、河北地区焦企提涨焦炭价格，贸易商囤货意愿较强，少数接受50-150元/吨涨幅，一部分贸易商对于高价接货保持谨慎态度。目前焦企库存处于低位且近期订单较多，出货较为顺畅，部分线路运费上涨；下游钢厂焦炭库存较为合理，对焦企提价反应不一，多数钢厂暂未接受仍在观望。焦煤方面，市场表现整体较为疲软，山西、河北、山东主流矿井库存上升，下游也开始按需采购部分跌幅较大优质煤种，煤价有止跌企稳迹象。总体来看，目前焦强煤弱，昨日发布采暖季拟限产政策进一步强化环保预期，叠加临近环保回头看节点，焦价将继续维持强势。

策略：谨慎看多，短期涨势过快，注意回调风险，关注成材拐点。套利方面：1、盘面升水现货，继续做扩焦化利润，多焦炭1901抛焦煤1901；2、做扩焦矿比，多焦炭1901抛铁矿1901；3、关注焦炭反套，1-9价差-100左右择机入场，多焦炭1901抛焦炭1809.

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，山西、陕西焦化行业环保治理力度，常州限产进度和力度。