环保持续发力，焦价仍有支撑

观点：上周焦市偏强运行。焦炭方面，主流市场第二轮提涨已基本落地，累积200元/吨，山西部分焦企开启第三轮提涨。上周焦炭库存整体小幅上升，但钢厂以及独立焦化厂焦炭库存都有所下降，焦企开工率上涨，利润处于高位，销售顺畅，整体市场情绪高涨，钢厂采购积极，甚至出现超卖、贸易商囤货惜售现象。焦煤方面，市场止跌企稳，山西多数煤矿优质炼焦煤订单较为良好，部分煤矿中低硫炼焦煤小幅提涨30-60元/吨，临汾、吕梁大部分洗煤厂的关停导致洗精煤供给较为紧张，此外徐州复产对山东原料煤需求增加。综合来看，近期环保的持续发力，市场普遍看涨，从港口焦炭库存增加而钢焦库存下降可以看出贸易商囤货现象加剧，一定程度推动了此轮焦炭价格的上涨，未来限产预期焦炭供需双缩，但低库存背景下，上涨动力犹存，相反未来焦煤需求下降，上涨空间有限。

现货情况：上周焦市强势运行，焦炭主流市场第二轮100元/吨提涨落地，累积上涨200元/吨，山西部分焦企开启第三轮提涨，市场看涨心态较浓。上周澳洲中挥发煤价格小幅探涨，累计下跌3.5美元至171美元/吨，折算成人民币1402.45元/吨。蒙煤受澳煤拉运受限原因，成交较好，甘其毛都口岸通关量600-800辆/天左右，价格较为稳定

价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨100元至2400元/吨，10日收盘焦炭主力1901合约期现价差为95元/吨左右，10日收盘焦煤主力1901合约期现价差在-165.45元/吨左右。（与澳洲中等挥发焦煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存上升15.1万吨至316万吨，国内样本钢厂焦炭库存下降10.19万吨至411.89万吨，独立焦化厂焦炭库存下降2.25万吨至24.1万吨，整体焦炭库存上升2.66万吨至751.99万吨。上周焦炭港口库存总体上涨，但钢厂和独立焦化厂库存下降，焦企基本无库存，销售火爆，市场情绪高涨，钢厂采购积极，总体需求较好；上周港口炼焦煤库存减少11.18万吨至412.26万吨，国内样本钢厂炼焦煤库存下降2.06万吨至760.23万吨，独立焦化厂炼焦煤库存下降8.1万吨至746.52万吨，整体炼焦煤库存下降21.34万吨至1919.01万吨。港口焦煤库存维持高位，国内焦煤价格止跌企稳，山西多数煤矿优质炼焦煤订单良好，部分煤矿中低硫炼焦煤小幅提涨30-60元/吨，吕梁、临汾等地洗煤厂大面积关停，洗精煤供应较为紧张。

本周策略：谨慎看多，短期涨势过快，注意回调风险，关注成材拐点。套利方面：1、盘面升水现货，继续做扩焦化利润，多焦炭1901 抛焦煤1901；2、做扩焦矿比，多焦炭1901 抛铁矿1901。

风险点：中美贸易战升级引发系统性风险，山西、陕西焦化行业环保治理力度，常州限产进程，徐州焦化复产进度和幅度。