7月水泥淡季不淡 旺季来临蓄势待发

固投增速下滑明显，地产增速超预期

　　近日国家统计局发布2018 年1-7 月主要经济数据，1-7 月份，全国固定资产投资355798 亿元，同比增长5.5%，增速比1-6 月份回落0.5 个百分点。

　　防风险、去杠杆的影响对固定资产投资，尤其是基础建设投资的影响仍在持续，固定资产投资增速延续回落趋势，制造业与房地产投资双双回升，基建投资回落成为固定资产投资继续放缓的最大拖累。从区域来看，东部地区、中部地区增速分别同比提高0.3、0.2 个百分点，东北地区、西部地区增速则分别回落1.1、3 个百分点，东北地区回落十分明显。随着7 月31 日政治局会议对西部基建薄弱地区补短板的指示，同时铁路基建工程项目投资有望重回8000 亿。长期来看，叠加充裕的货币供应+适度积极的财政政策，我们认为基建增速有望回升。

　　1-7 月份，全国房地产开发投资65886 亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5 个百分点。房地产开发投资增速继续上升；新开工、施工增速扩大，竣工降幅收窄，前后端数据背离加大，地产的整体施工速度在变慢，除了环保督查限制施工项目进展，新盘限价政策毫不松动以及房企现金流趋紧也导致竣工速度放缓。销售方面表现不弱，房企集中度继续提升，7 月底政治局会议新定调“积极财政政策更积极，货币政策松紧适度”有望在一定程度缓解地产企业融资压力，同时随地产集中度的提升，地产端深度合作的消费建材企业收入端有望持续高增长，建议关注涂料龙头三棵树、塑料管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、卫浴建陶龙头帝欧家居等。

　　夏季错峰加码，水泥价格淡季不淡。7 月全国水泥产量1.96 亿吨，同比增加1.6%， 1-7 月累计生产11.9 亿吨，同比下降0.3%。2018 年夏季，多地错峰政策更加严格，价格方面，水泥价格淡季不淡，根据数字水泥网的数据显示，7 月份全国水泥均价423 元/吨，环比微跌7 元/吨，同比大涨84 元。分区数据看，华东、华南地区库容比在7 月份小幅上升2%，比17 年同期下降了13%、13%，产量同比增加，库容同比下降，表明需求不弱，从而有效支撑水泥价格坚挺。我们认为夏季错峰与环保督查常态化下，水泥供给稳步收紧，随8、9 月份进入开工旺季，以及下半年西部基建预期好转，预计水泥价格将进一步提升。我们看好8 月普涨动力，继续推荐稳健龙头海螺水泥，弹性品种华新、上峰，关注华南龙头塔牌、华润。此外，提振基建释放西北、华北水泥需求，项目落地供需格局改善有望进一步提高价格，关注龙头冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材。

　　供需双紧，7 月玻璃价格平稳。7 月全国平板玻璃产量7293 万重箱，同比上升1.0%，环比6 月下降1.38%；1-7 月累计生产4.97 亿重箱，同比下降0.4%，环比1-6 月增长17.1%。今年玻璃价格高位运行，7 月相比年初有所下滑，但是随着下游启动，玻璃价格在近期稳定在1620 至1630 元/吨左右，价格中枢显著高于2017 年。虽然房地产新开工、施工面积7 月增速都有所提升，但竣工增速收窄，由于玻璃需求滞后于地产竣工约3-6 月，受前期影响需求小幅下降。短期看，环保督查趋严及工信部严禁新增玻璃产能、严控产能置换，玻璃产能进一步受抑制，长期随财政政策边际放松配合货币政策，预计后市地产需求不弱，库存水平整个7 月下降明显，叠加7 月底8 月初旺季启动，玻璃价格有望迎来反弹。

　　风险提示：基建增速大幅下挫，房地产各项指标增速大幅下滑。