环保限产加码，焦炭强势依旧

观点：上周焦市场偏强运行。焦炭方面，主流市场第三轮提涨已基本落地，累计涨幅300元/吨，山西、河北部分焦企开启第四轮100元/吨提涨。目前环保形式加剧，临近蓝天保卫战，汾渭平原等地开工率有所下滑，焦企库存依旧维持低位，山西焦化厂目前已限产10%-20%，个别焦企限产30%-40%。未来现场力度大概率增加，供给相对紧缺。下游钢厂焦炭库存有下降趋势，河北地区高炉近期开工率有所下降，但钢厂高利润条件下采购依旧积极，短期内钢厂积极采购加剧了焦炭供给紧缺局面。焦煤方面，上周偏强运行，受焦炭拉涨，钢厂及焦企都有意增加炼焦煤库存，叠加近期山西限制柴油车通行，部分焦煤订单送货出现延迟。临汾、吕梁等地部分洗煤厂依旧因环保关停，部分中低硫煤种紧缺价格上涨。综合来看，未来环保形式加剧，导致焦炭呈供需双缩格局，焦价是否保持强势依赖成材走势，重点关注成材拐点。

现货情况：上周焦市强势运行，焦炭主流市场第三轮100元/吨提涨落地，累积上涨300元/吨。上周澳洲中挥发煤价格持稳为171美元/吨，折算成人民币1407.38元/吨。蒙煤受洪水影响，通关量不稳定，整体维持在600-800辆/天左右，优质蒙5原煤较为紧缺。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格上涨150元至2550元/吨，17日收盘焦炭主力1901合约期现价差为139元/吨左右，17日收盘焦煤主力1901合约期现价差在-115.88元/吨左右。（与澳洲中等挥发焦煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存上升6万吨至322万吨，国内样本钢厂焦炭库存下降5.7万吨至406.19万吨，独立焦化厂焦炭库存下降7.35万吨至16.75万吨，整体焦炭库存下降7.05万吨至744.94万吨。上周焦炭港口库存总体下降，临近汾渭平原检查，焦炉开工率下降导致供给紧缩，市场看涨气氛较浓；上周港口炼焦煤库存减少18.84万吨至393.42万吨，国内样本钢厂炼焦煤库存上升15.55万吨至775.78万吨，独立焦化厂炼焦煤库存上升3.85万吨至750.37万吨，整体炼焦煤库存上升0.56万吨至1919.57万吨。港口焦煤库存维持高位，国内焦煤价格上涨，长治、临汾等地低硫主焦煤上涨100元/吨左右，由于山西柴油车限行，下游采购收到一定程度影响。

本周策略：谨慎看多，后期焦炭呈供需双缩格局，关注成材能否保持强势。套利方面：1、限产形式加剧，继续做扩焦化利润，多焦炭1901 抛焦煤1901；2、预计未来成材限产加剧，成材供给收缩导致焦炭呈供需双缩格局，多螺纹1901抛焦炭1901.

风险点：中美贸易战升级引发系统性风险，山西、陕西焦化行业环保治理力度，常州限产进程，徐州焦化复产进度和幅度。