需求下滑，黑色偏弱运行

钢材：震荡运行，关注卷螺差、螺纹正套

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1901合约跌1.01%。热轧1901合约跌0.91%。唐山普方坯含税出厂价4030元/，较前一交易日降50元/吨；建材市场报价北京地区4330-4370元，山东地区报4370-4420元，杭州地区报4440元，上海报4410-4430元，广州地区报4510-4600元，西安地区报4280-4430元，成都地区报4380元。

观点：昨日全国建材成交12.78万吨，成交转差。昨日公布的库存数据显示，钢厂产量限制不及预期，螺纹产量较上周增加3.84万吨，热卷产量较上周增加2.01万吨；库存方面，卷螺分化，螺纹首度增库18.54万吨，其中钢厂增库较多，热卷降库7.42万吨。我们认为这与近期螺纹需求走弱而热卷需求平稳有关，近期钢材市场处于政策及需求利多的真空期，钢价高位回调，但利空条件尚不充分，总体以震荡市对待。投资者可减少单边头寸，考虑套利操作，建议做多卷螺差套利、多螺纹1810，空1901合约正套操作。

策略：中性，短期震荡为主。套利方面：做多卷螺差套利、多螺纹1810空1901跨期正套。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：铁矿止跌，难言大涨

昨日日盘铁矿石1901合约收于484.5元/吨，较前一交易日上涨0.94%。普氏指数65.75美元，涨0.20美元，月均67.2美元。

观点：昨日铁矿市场成交维稳，港口成交38.9万吨，成交品种中，MNP、金布巴占58%，卡粉占6%，高品块占19%，低品粉占13%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8113，在岸人民币收盘报6.8347。受限产消息影响，钢厂及贸易商接货谨慎，在钢价大幅上涨前，铁矿价格缺乏向上支柱，预计矿价短期震荡偏弱走势，套利方面可继续做多材矿比；此外1月采暖季真实消费或会大幅收缩，跨期套利方面可逢高空1月合约，多5月合约。

策略：谨慎看空，短期震荡偏弱势。套利方面：继续做多1810材与1901矿比价；空01多05跨期反套。

风险：环保检查不及预期、人民币大幅贬值

焦炭、焦煤：期现分化加剧，焦炭大幅下跌

期货方面，昨日日盘煤焦合约大幅下跌，焦煤主力1901合约收盘跌0.67%，焦炭主力1901合约收盘跌5.28%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦价格维持2515元/吨。澳洲中挥发焦煤价格上涨2.75美元至173.75美元/吨，折算成人民币1420.55元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏强运行。焦炭方面，环保检查维持高压，山西当地小型焦化企业产量明显下降，焦炭总体供应也呈下滑趋势。港口价格倒挂，导致贸易商接货谨慎而积极出货。焦煤方面，受环保检查影响山西矿井发运减少，部分洗煤厂依旧限产。低硫煤种近期有较大涨幅。综合来看，昨日焦炭盘面大幅跳水，交易逻辑逐步由环保预期转向对未来需求的确认，受成材下跌带动，焦炭快速下跌。重点关注未来“金九银十”钢材消费需求情况。

策略：中性，长期内焦炭供需双缩，焦炭价格是否维持强势依赖成材走势，观望为主。套利方面：1、预期未来成材限产加剧，成材供给收缩导致焦炭供需双缩，多螺纹1810抛焦炭1901；2、焦炭环保限产不及预期，山西煤矿安全检查及限制柴油车通行导致焦煤供应缩减，做空焦化利润，空焦炭1901多焦煤1901.

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，下游成材需求增长不及预期。