需求疲弱，黑色高位回调

钢材：震荡运行，关注卷螺差、螺纹正套

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1901合约微涨0.02%。热轧1901合约涨1.08%。唐山普方坯含税出厂价3970元/吨；建材市场报价北京地区4320-4350元，山东地区报4370-4400元，杭州地区报4460元，上海报4420-4450元，广州地区报4560元，西安地区报4280-4440元，成都地区报4370元。

观点：昨日全国建材成交18.82万吨，成交好转。昨日钢银公布的库存数据显示，建筑钢材、热卷、中厚板库存环比上周上涨，料与近期全国大范围降雨致使需求端减弱有关。昨日唐山公布9月份限产方案，随后撤销，政策端较以往更难把握。我们认为，在供需两端皆未出现新的驱动前，钢价维持震荡走势，目前上海螺纹期现价差已经拉大至年内高值，且同时为历年同期高值，料期货盘面继续大跌空间有限，建议暂时观望，震荡操作。套利方面建议做多卷螺差套利、多螺纹1810，空1901合约正套操作。

策略：中性，短期震荡为主。套利方面：做多卷螺差套利、多螺纹1810空1901跨期正套。

风险：环保检查不及预期、下游需求大幅下跌、贸易摩擦再起

铁矿：铁矿止跌，难言大涨

昨日日盘铁矿石1901合约收于484.5元/吨，较前一交易日微跌0.1%。普氏指数66.2美元，涨0.05美元，月均66.2美元。

观点：昨日铁矿市场成交维稳，港口成交50.8万吨，成交品种中，MNP、金布巴占31%，卡粉占2.9%，高品块占34%，低品粉占17%，近日钢厂对高品矿青睐增加。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8347，在岸人民币收盘报6.8235。8月钢厂限产不及预期，原料补库增多，上周铁矿港口日均疏港超280万吨，为相对较弱的基本面带来利好支撑。不过，随着取暖季限产即将开始执行，料9月会有多个城市出台取暖季限产细则，届时或对铁矿需求形成打压，因此不宜单边操作，仍以震荡市对待。套利方面可继续做多材矿比，此外1月采暖季真实消费或会大幅收缩，跨期套利方面空1月合约，多5月合约继续持有。

策略：中性，短期震荡走势。套利方面：逢低做多1810材与1901矿比价；空01多05跨期反套继续持有。

风险：环保检查不及预期、人民币大幅贬值

焦炭、焦煤：成材疲弱，焦价持续回调

期货方面，昨日日盘煤焦合约大幅下跌，焦煤主力1901合约收盘跌2.08%，焦炭主力1901合约收盘跌2.96%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨。澳洲中挥发焦煤价格上涨6.25美元至180美元/吨，折算成人民币1467.46元/吨。

观点：昨日煤焦市场稳中偏强。焦炭方面，晋中个别焦企开启第六轮提涨，钢厂逐渐出现抗拒心理。受环保限产影响，焦炭供给虽有小幅下降，但盘面大幅下跌，市场情绪逐渐转弱，贸易商有降价出货现象，目前港口报价明显高于成交价。北方部分钢厂库存较低，且河北部分钢厂高炉复产，焦炭需求有所回升。焦煤方面，下游补库需求较高，煤矿出货良好，山西焦煤集团近两年来首次上调长协价格，涨幅30-70元/吨，缩小优质煤种和市场差距，支撑煤价。综合来看，焦炭价格透支未来涨幅，且成材走势疲弱，焦价难有支撑。

策略：中性，长期内焦炭供需双缩，焦炭价格是否维持强势依赖成材走势，观望为主。套利方面：1、预期未来成材限产加剧，成材供给收缩导致焦炭供需双缩，多螺纹1810抛焦炭1901；2、焦炭环保限产不及预期，山西煤矿安全检查及限制柴油车通行导致焦煤供应缩减，做空焦化利润，空焦炭1901多焦煤1901.

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，下游成材需求增长不及预期。