低日耗高库存限制，动煤反弹空间有限

2018/9/10 8:34:19

市场要闻及重要数据：

期现货：上周动力煤期货震荡回升，主力01合约周五夜盘报收629.4，1-5价差扩大至32.8。环保检查持续，坑口煤价稳中有涨；成本支撑贸易商报价坚挺，港口煤价稳中小涨，电厂库存下高价接货谨慎，港口成交清淡，5500主流平仓价625-630。

消息面：据煤炭江湖会员反馈，海关后期继续对进口煤实行收紧政策，不会全面放开进口煤。黄埔海关原则上优先支持当地电力企业，保证民生问题，通关时间会有所缩短。不鼓励贸易型企业继续进口，通关效率会有所控制，受周边各地进口煤限制影响，大量外贸涌入新沙，后期来船依然较多，滞期依然不太乐观。

港口：上周北方港口库存震荡回升，其中秦港日均装船发运量55.3万吨，日均铁路调进量58.4万吨，港存+28至653万吨；黄骅港-5至202万吨；曹妃甸港+6至485万吨，京唐港国投港区库存-17至173万吨。

电厂：电厂日耗跌破70后有所反复，库存震荡回升，截止周五沿海六大电力集团合计耗煤-0.25至69.5万吨，合计电煤库存+18至1538万吨，存煤可用天数22.3天。周五开始冷空气南下，沿海地区日耗或将继续走弱。

海运费：上周波罗的海干散货指数高位回落，国内煤炭海运费震荡回升，截至周五中国沿海煤炭运价指数报974，当周累计上涨4.84%。

观点：上周动力煤期货震荡回升，1901再次逼近8月以来震荡区间上限，环保继续影响产地供应，而东北取暖及水泥对低卡煤需求增加，港口煤价稳中小涨，5500主流报价625-630，电厂高库存低日耗下采购依旧谨慎。中期来看，中下游库存在传统7-8月旺季并没出现明显去库，而9-10月又是传统消费淡季，在中下游库存消化前11-12月取暖季备货相对零星，而产地供应受环保影响同样偏弱，因此9月动煤基本面整体呈现供需两弱的状态，1901反弹空间或将有限，短期关注港口库存及进口政策的变化。

策略：谨慎偏空，1901高位空单持有

风险：环保安检限制产地供应、进口政策收紧

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