现货转强，盘面止跌企稳

观点：上周煤焦市场偏强运行。焦炭方面，河北、山西、山东等地焦企开启第六轮提涨，累计涨幅650元/吨左右，多数钢厂已接受，但钢焦博弈明显。上周独立焦化企业焦炉开工率虽有小幅上升，但对焦炭产量影响不大，供应依旧较为紧缺。焦企、钢厂焦炭库存转升，港口库存下降，港口焦炭价格倒挂严重，成交价维持在2500-2550元/吨左右，港口贸易商兑现利润出货积极，对盘面焦炭价格有所压制。上周部分钢厂高炉复产导致焦炭需求上升，对焦价有所支撑。焦煤方面，上周由于煤矿安全检查，以及大量洗煤厂不达环保标准，导致焦煤供给减少，且山西焦煤集团上调长协价格促进焦煤价格进一步走强，短期内低硫主焦煤涨幅较大。综合来看，上周发布唐山冬季限产政策，以及京津冀周边停工令，促使未来钢材需求大幅收缩，目前钢焦博弈加剧，市场分歧较大，焦炭走势依旧需关注成材趋势；短期焦煤保持强势，但上涨空间较为有限。

现货情况：上周焦市强势运行，焦炭主流市场第六轮100元/吨提涨落地，累积上涨650元/吨左右。上周澳洲中挥发煤价格上涨1美元至181美元/吨，折算成人民币1480.24元/吨。进口焦煤价格上涨后趋稳，成交情况较为一般。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格维持2600元/吨，7日收盘焦炭主力1901合约期现价差为-162.5元/吨左右，7日收盘焦煤主力1901合约期现价差在-196.74元/吨左右。（与澳洲中等挥发焦煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存下降4.2万吨至322.8万吨，国内样本钢厂焦炭库存增加9.51万吨至402.96万吨，独立焦化厂焦炭库存增加3.64万吨至19.9万吨，整体焦炭库存增加8.95万吨至745.66万吨。上周焦炭港口库存下降，汾渭平原检查远不及预期，焦炭库存可销售天数微增，产地焦炭价格上涨导致港口报价倒挂严重，贸易商出货积极，压制盘面价格；上周港口炼焦煤库存增加9.36万吨至367.86万吨，国内样本钢厂炼焦煤库存下降11.75万吨至759.02万吨，独立焦化厂炼焦煤库存增加12.85万吨至778.13万吨，整体炼焦煤库存上升10.46万吨至1905.01万吨。上周煤矿安全检查导致焦煤供应量下降，下游焦企库存较低，补库需求仍存，低硫煤种资源较为紧俏，价格大幅上涨。

本周策略：焦炭方面，中性，焦炭价格依然依赖成材走势，可根据成材走势单边短线操作；焦煤方面，谨慎看多，当前需求良好，库存回落，逢低做多。套利方面：焦炭环保限产不及预期，山西煤矿安全检查导致焦煤供应缩减，做空焦化利润，空焦炭1901 多焦煤1901。

风险点：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，下游成材需求增长不及预期。