政策落地，黑色小幅震荡

钢材：库存下降，政策落地，期现分化

昨日日盘黑色品种普遍上涨，螺纹1901合约涨0.52%。热轧1901合约涨0.83%。唐山普方坯含税出厂价4010元/吨；较前一交易日上涨10元/吨。建材市场报价北京地区4350 -4360元，山东地区报4470-4550元，杭州地区报4480-4510元，上海报4480-4520元，广州地区报4610元，西安地区报4320-4480元，成都地区报4390-4420元。

观点：昨日钢联数据显示终端需求较好，螺纹厂库减5.73万吨，社库增0.85万吨，合计减4.88万吨，热轧厂库增1.87万吨，社库减2.17万吨，合计减0.3万吨，反映库存仍在缓慢去库，未形成有效累库，叠加螺纹产量减少，预计对建材价格有所支撑。昨日公布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案-会签件》较征求意见稿做了部分修改，取消了限产比例指标，只限定了每个城市的空气改善指标，取消了工地停工停产的要求。文件在政策上较征求意见稿更为灵活，为地方政府留出自主空间。我们认为，落地政策与此前市场预期较为一致，库存及成交情况反映钢材9月基本面仍然较好，但主力合约对应冬季价格，期现有一定偏离，建议谨慎操作。套利方面，建议多螺纹1810，空1901合约正套继续持有。

策略：中性。合约分歧加剧。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：成交继续回暖，限产文件未见明显利空

昨日日盘铁矿石1901合约收于503.5元/吨，较前一交易日上涨2.34%。普氏指数69.25美元，涨1.15美元，月均67.99美元。

观点：昨日铁矿市场成交回暖，钢厂采购增多，港口成交72.98万吨，成交品种中，MNP、金布巴占56%，卡粉占2%，高品块占20%，低品粉占9%，钢厂对高品矿青睐逐渐升温。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8488，在岸人民币收盘报6.8363。昨日公布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案-会签件》较征求意见稿做了部分修改，取消了限产比例指标，只限定了每个城市的空气改善指标，政策不搞一刀切，赋予地方政府更多灵活性，市场解读为限产规定上有所放松，执行层面是否严格暂时不得而知，因此总体利多矿石。预计短期铁矿震荡运行，小幅偏强。

策略：中性，短期缺乏持续性的趋势，高抛低吸为宜。

风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：情绪转弱，煤焦期货小幅震荡

期货方面，昨日日盘煤焦合约小幅上涨，焦煤主力1901合约收盘涨1.5%，焦炭主力1901合约收盘涨0.54%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2650元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2565元/吨。澳洲中挥发焦煤价格上涨4美元至187.5美元/吨，折算成人民币1535.82元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，邯郸、山东等地钢厂普遍要求焦炭价格下调100元/吨，目前还处于商讨之中。受环保限产影响，高炉开工有所下降，焦炭需求小幅缩减，部分区域钢厂库存已补充至正常水平，焦企出货压力增大，钢厂压价意愿较大。焦煤方面，煤价维持稳定，临汾地区焦企限产力度较大，低硫主焦煤需求稍有减少，部分煤矿煤价小幅下调；吕梁、邯郸地区低硫主焦煤供应仍较为紧张。综合来看，短期焦市心态转弱，提降落地概率较大，焦价有下调预期；炼焦煤供应仍然偏紧，短期煤价维持稳定。

策略：焦炭方面，中性，焦炭价格依然依赖成材走势，可根据成材走势单边短线操作；焦煤方面，中性，短期煤价涨幅过大，下游受限产限制采购需求小幅下滑。套利方面：焦炭环保限产不及预期，山西煤矿安全检查导致焦煤供应缩减，做空焦化利润，空焦炭1901 多焦煤1901。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，唐山限产力度放松，下游成材需求增长不及预期。