库存改善，焦煤小幅上涨

观点：上周煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，山西、山东、河北、内蒙等地均有提出首轮100元/吨下调，多数企业已同意，仍有少数企业尚在商谈中。上周焦企焦炉产能利用率小幅回升，山西临汾环保限产依旧保持高压，西北、华中地区部分焦企焦炉检修结束，徐州部分焦企少量出焦，焦炭供给小幅回升。目前钢厂到货情况较好，短期高炉复产小幅增加焦炭需求。但目前焦价仍维持高位，贸易商出货较为积极，压制盘面价格，目前港口主流成交价处于2490-2540元/吨。焦煤方面，临汾地区环保压力稍有降低，部分洗煤厂达标后陆续复产，柳林地区个别主流煤矿停产逐渐放开，一定程度缓解焦煤供给短缺局面。综合来看，焦炭供给小幅增加，需求持稳，市场情绪逐渐转弱，焦价大概率回落；短期焦价提降对焦煤影响有限，但未来采暖季限产，焦企开工率受限，焦煤需求或将下滑。

现货情况：上周焦市偏弱运行，山西、山东、河北、内蒙等地均有提出首轮100元/吨下调，多数企业已同意，仍有少数企业尚在商谈中。上周澳洲中挥发煤价格上涨11.5美元至193美元/吨，折算成人民币1581.66元/吨。澳洲港口因检修存在不同程度滞港，导致国内供应趋紧；蒙煤通关量在1300辆/天左右，一定程度缓解国内焦煤紧张局面。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格维持2600元/吨，14日收盘焦炭主力1901合约期现价差为-316元/吨左右，14日收盘焦煤主力1901合约期现价差在-283.16元/吨左右。（与澳洲中等挥发焦煤价差）

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存下降26.6万吨至296.2万吨，国内样本钢厂焦炭库存增加8.79万吨至411.75万吨，独立焦化厂焦炭库存增加1万吨至20.9万吨，整体焦炭库存减少16.81万吨至728.85万吨。上周焦炉产能利用率上升，西北、华中个别焦企焦炉检修结束，徐州少量出焦，供给小幅回升，港口贸易商出货积极，市场情绪转弱；上周港口炼焦煤库存减少9.42万吨至358.44万吨，国内样本钢厂炼焦煤库存减少19.13万吨至739.89万吨，独立焦化厂炼焦煤库存减少6.19万吨至771.94万吨，整体炼焦煤库存减少34.74万吨至1870.27万吨。柳林地区个别主流煤矿停产逐渐放开，临汾部分焦企受限产影响叠加前期焦煤价格大幅上涨，下游采购谨慎。

本周策略：本周策略：焦炭方面，中性，焦炭价格依然依赖成材走势，可根据成材走势单边短线操作；焦煤方面，中性，短期煤价涨幅过大，贴水收窄，谨慎操作。套利方面：无。

风险点：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，下游成材需求增长不及预期。