唐山印发限产意见，焦化限产稍显不足

钢材：唐山错峰生产，钢价表现平稳

昨日日盘黑色品种涨跌互现，螺纹1901合约跌0.53%。热轧1901合约跌0.97%。唐山普方坯含税出厂价4020元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。建材市场报价北京地区4370 -4400元，山东地区报4530-4580元，杭州地区报4620-4660元，上海报4580-4620元，广州地区报4610元，西安地区报4400-4500元。

观点：昨日全国建材成交18.47万吨，成交量持稳。昨日唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》的通知，计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施，方案要求坚持质量导向、因地制宜，按评价等级实施差异化错峰生产。评价指标分为通用指标和差异化指标两种，钢铁行业差异化指标主要为排放标准、外部运输结构、产品附加值三个方面，将钢铁企业分为四类：A类企业，在秋冬季期间不予错峰生产，B类企业错峰30%左右，C类企业，错峰50%左右，D类企业，错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。我们认为，限产方案较去年更加合理，对钢材来说，动态调整的错峰生产或会使供应更加平稳，价格波动减少，利于行业运行。盘面上维持谨慎看多观点，套利方面，建议多螺纹1810，空1901合约正套继续持有。

策略：谨慎看多。合约分歧加剧。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套继续持有。

风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：唐山错峰生产，烧结限产范围小于去年

昨日日盘铁矿石1901合约收于5046.5元/吨，较前一交易日下跌0.39%。普氏指数69.8美元，较前一日上涨0.3美元，月均68.48美元。

观点：昨日铁矿市场成交平稳，港口成交55万吨。成交品种中，MNP、金布巴占52%，卡粉占6%，高品块占12%，低品粉占21%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8569，在岸人民币收盘报6.8506。昨日唐山市政府正式发布《重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》的通知，计划于2018年10月1日-2019年3月31日实施，方案要求坚持质量导向、因地制宜，按评价等级实施差异化错峰生产。钢铁企业分为四类：A类企业，在秋冬季期间不予错峰生产，B类企业错峰30%左右，C类企业，错峰50%左右，D类企业，错峰70%左右，烧结（球团）工序全部停产。我们认为限产对铁矿影响小于去年，今年将仅有D类钢厂实施烧结限产。观点上维持前期判断，认为铁矿近期供需格局好转，需求小幅增多，盘面上跟随成材震荡走势，是否会出现独立于钢材的大幅上涨行情则要看钢厂国庆节前备货情况。需密切关注限产政策执行情况及钢厂采购量。

策略：谨慎看多，宽幅偏强振荡。

风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：唐山印发限产意见，焦化限产稍显不足

期货方面，昨日日盘煤焦合约小幅上涨，焦煤主力1901合约收盘涨1.01%，焦炭主力1901合约收盘涨1.78%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格下跌10元至2470元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2500元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持196.5美元/吨，折算成人民币1610.64元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，山西、河北地区部分钢厂对焦炭价格提出第二轮下调100元/吨，预计山东部分钢厂近日也将开启焦炭第二轮降价。目前焦企销售良好，焦企库存增加，港口库存快速下滑。焦煤方面，受焦炭现货下跌影响，安泽、沁源等地低硫主焦煤小幅下调，柳林地区炼焦煤供给紧张，价格平稳。昨日唐山市印发《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见》，表明实行差异化限产，达标企业不予错峰。总体限产力度稍显不足，未来需重点关注成材走势及下游需求对上游支撑情况。

策略：焦炭方面，中性，焦炭价格依然依赖成材走势，可根据成材走势单边短线操作；焦煤方面，中性，短期煤价涨幅过大，贴水收窄，谨慎操作。套利方面：无。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，唐山限产力度放松，下游成材需求增长不及预期。