库存持续改善，限产继续加码

钢材：限产渐近，需求向好

昨日日盘黑色品种普遍下跌，螺纹1901合约跌0.48%。热轧1901合约跌0.1%。唐山普方坯含税出厂价3990元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。建材市场报价北京地区4370 -4400元，山东地区报4530-4540元，杭州地区报4600-4620元，上海报4560-4600元，广州地区报4610元，西安地区报4400-4510元。

观点：昨日全国建材成交16.47万吨，成交量弱势平稳。昨日库存数据显示需求端继续向好，螺纹钢社会库存降16.23万吨，厂库增加1.21，共减少15.02万吨；热卷社会库存增加1.32万吨，厂库减少2.99万吨，共减少1.67万吨。螺纹钢产量小幅增加，库存不增反降，印证需求继续向好。限产方面，20日凌晨起，立恒钢厂高炉轧线全停；今日起临汾启动第二批钢厂停产，共涉及四家铁厂，四座高炉，总容积在1820立方，影响生铁产量在11万吨左右，全部为球墨铸铁，停产期限为20天，目前暂定复产日期为10月10日。我们认为临近10月，各地限产政策相继出台，钢材产量环比减少，利多成材。利方面，建议多螺纹1810，空1901合约正套继续持有。

策略：谨慎看多。合约分歧加剧。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套继续持有。

风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：复产开启，限产在即，矿石进退两难

昨日日盘铁矿石1901合约收于502元/吨，较前一交易日下跌0.5%。普氏指数69.75美元，较前一日跌0.05美元，月均68.58美元。

观点：昨日铁矿市场成交平稳，港口成交46.5万吨。成交品种中，MNP、金布巴占63%，卡粉占3%，高品块占26%，低品粉占3%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8530，在岸人民币收盘报6.8447。据Mysteel调研数据显示，样本钢厂进口矿可用天数降1天，库存消费比28.88，较上次统计减少0.81，其中烧结日耗较上次增加。我们认为随着钢厂复产增加，矿石消耗亦随之增多，不过进入10月即将开启新一轮取暖季限产，铁水产量环比下降。总体而言，矿石当前供需关系较好，但向上空间有限。后续需密切关注限产政策执行情况及钢厂采购量。

策略：中性，宽幅偏强振荡。

风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：库存大幅下降，焦炭盘面筑底

期货方面，昨日日盘煤焦合约纷纷下跌，焦煤主力1901合约收盘跌2.26%，焦炭主力1901合约收盘跌0.26%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2470元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2500元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌1美元至195美元/吨，折算成人民币1598.21元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，临汾地区20日将迎来钢厂第二批限产，焦炭第二轮提降基本落地。本周焦炭库存大幅下降，供应再次面临紧缩格局。钢厂到货状况良好，产地成交价维持在2300元/吨左右，基本平水盘面。焦煤方面，晋中地区因环保检查供应偏紧，部分高硫焦煤价格上涨，安泽、沁源地区低硫主焦受焦炭疲弱影响小幅下跌，柳林地区因前期煤矿停产，供应偏紧，现货价格相对坚挺。综合来看，焦炭库存大幅下降，供应进一步紧缩，焦价获得较强支撑，前期盘面跌幅过大，目前处于筑底过程中，若成材继续保持强势，焦价将转弱为强。

策略：焦炭方面，谨慎看多，前期焦炭盘面跌幅过大，目前处于筑底过程中，可根据成材走势单边短线操作；焦煤方面，中性，短期煤价涨幅过大，贴水收窄，谨慎操作。套利方面：无。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，唐山限产力度放松，下游成材需求增长不及预期。