港口货盘增加 期价弱势延续

市场要闻及重要数据：

期现货：昨日动煤主力01合约-0.8至602.8，1-5价差缩窄至33.8。产地销售情况不佳，坑口煤仍在下探；港口报价仍未松动，但货盘增多，需求仍未见起色，成交稀少，5500大卡主流成交635附近。

消息面：江苏重污染天气预警升至橙色。11月25日，针对严峻形势，各地按照秋冬季大气污染综合治理攻坚行动的要求，加大内源管控力度。全省共计50多台燃煤机组停产或降低发电负荷，12000多家工业企业落实停限产措施，其中4000多家为全厂停产。重点用车企业暂停物料运输，暂停露天拆除、爆破、破碎、混凝土搅拌作业，港口暂停集疏港运输作业，加大道路机械化清扫保洁频次和作业范围，全力改善空气质量。

港口：北方港口库存震荡回升，其中秦港装船发运量47.3万吨，铁路调进量50.8万吨，港存+4至560万吨；曹妃甸港+2至513万吨，京唐港国投港区库存+4至209万吨。

电厂：沿海六大电力集团合计耗煤-0.1至53.9万吨，合计电煤库存-7至1754万吨，存煤可用天数32.5天。

海运费：波罗的海干散货指数止跌回升，国内煤炭海运费仍在下探，中国沿海煤炭运价指数报787，较前一交易日下跌1.5%。

观点：昨日动煤期货低位整理，主力01合约继续600附近震荡，港口报价仍未松动，但货盘开始增多，显示贸易商惜售心态有所变化，日耗回升乏力继续限制下游采购需求，实际成交稀少，5500大卡主流成交635附近；进口市场依然比较安静，进口商对于12月下旬的货询价积极性暂不高。中期来看，年底产地环保、安检严查难松，供给释放或将有限，不过需求端在暖冬预期、工业错峰生产等因素拖累下也很难有乐观表现，预计1901合约在中下游高库存下仍将承压运行。

风险：进口政策进一步收紧，暖冬预期反转、日耗超预期回升