2020年前 海德堡水泥还将出售10亿欧元资产

　　本周海德堡水泥公布了更多资产剥离战略的细节。公司已出售其在加拿大Ciment Québec的50%的股权，以及在叙利亚一家公司的少数股权，埃及一家关闭的水泥厂将被出售。另外，公司正着手剥离在乌克兰的业务。这四笔交易合计将为集团带来1.5亿欧元的收入。公司董事长贝恩德·谢菲勒表示，公司预计2018年通过资产出售的时候收益在5亿欧元左右，到2020年底出售资产总额达到15亿欧元。

　　从水泥的角度来看，这相当于7家综合工厂。因此，通常的做法是考虑海德堡水泥可能考虑出售哪些资产。本周早些时候，谢菲勒在纽约举行的德国商业银行投资研讨会上发表的演讲给我们提供了一些线索。

　　首先，公司表示由于能源成本通胀有限、美国天气好转、印尼市场好转、总体利润率改善措施以及欧洲价格持续上涨，对2019年业绩比较乐观。其资产剥离将集中于三大类别：非核心业务、不景气的市场以及闲置资产。第一部分涵盖了水泥、骨料和预拌混凝土三者之外的领域，比如白水泥、灰砂砖生产；实力较弱的国家或地区包括沙特阿拉伯、格鲁吉亚、叙利亚和加拿大的魁北克。闲置资产包括枯竭的矿山和土地。

　　最明显的剥离对象是海德堡水泥在格鲁吉亚的两家综合工厂和粉磨厂。2018年年中，公司表示将关闭Rustavi（注：格鲁吉亚地名）工厂的一座窑炉，并减少Dedoplitskaro石灰石的产量，用伊朗进口的替代。此后，由于刚果民主共和国政局不稳，该公司在刚果拥有的两家多数股权的综合工厂可能是考虑的目标。然而，一旦稳定下来，潜在的长期收益就会抵消这一点。最后，意大利的一些工厂似乎也是不错的目标。

　　演讲中还指出，欧盟排放交易计划的二氧化碳排放许可价格大幅上升，从2017年的5欧元/吨左右上涨至到2018年底的20欧元/吨。2018年底，海德堡水泥的瑞典子公司Cementa表示，由于环境成本不断上升，该公司正考虑关闭Degerhamn工厂。集团认为自己是碳减排项目的技术领导者，可以通过整合、关闭产能、提高利用率、限制出口和定价来对抗高碳价格。看看环境成本如何影响海德堡水泥的资产整合，将是一件有趣的事情。

　　最后，北欧银行可持续金融部门主管萨斯贾·贝斯利克在twitter上发文指出，2011年至2016年间，一些水泥公司的二氧化碳排放量增长最为严重，海德堡水泥位列第19位，排在拉法基豪瑞和CRH之后。当然，水泥生产会产生二氧化碳，但MSCI的数据是否考虑到这些公司在这段时间内都进行了大规模扩张，并不清楚。例如海德堡水泥在2016年收购了意大利水泥。水泥企业并非十全十美的，但有些时候就是没有公平可言。