宏观悲观情绪蔓延 钢价继续走低

钢材：宏观悲观情绪蔓延，钢价继续走低

观点：今日公布的钢银库存数据显示，本周社会库存整体持平。钢材总产量仍处于高位，高炉开工率已至高位，在钢材消费淡季即将来临之际，同时原料价格前期涨幅较大，钢企利润被蚕食，部分高成本钢企压力徒增，料后期钢厂将采取减少产量应对，因此在消费不出现断崖式下跌的情况下，钢材累库速度不会过快增长。在消费淡季、产量高位以及原料价格支撑的多重作用下，6月份钢价有望继续下探。在钢材消费短期难以断崖式下滑的情况下，不再支持形成全行业亏损的局面。

风险：1、贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。

铁矿：淡季将至，市场情绪悲观

观点：受宏观悲观情绪影响，黑色系整体回调。目前钢材进入消费淡季，陆续有钢厂进入检修节奏，据Mysteel不完全统计，计划进行检修或已经在检修的钢厂已有12家。此外，唐山市发布新一轮的限产政策文件《6月份大气污染防治强化管控措施实施方案》，6月限产政策延续5月。受成材消费转入淡季与6月新一轮限产政策的影响，昨日市场情绪悲观，铁矿石主力1909合约大跌3.47%。当前成材利润较低，且消费逐步转冷，预计将有更多钢厂陆续开始停产检修

风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

焦煤，焦炭：山西环保再次趋严，成材影响焦炭下跌

观点：当前山西河津地区环保限产趋严，受成材淡旺季转化影响，焦炭盘面昨日继续下跌。

焦炭方面，截止上周五100家独立焦化厂焦炭库存为41.2万吨，110家样本钢厂焦炭库存439.6万吨，港口焦炭库存488万吨，总库存增加17.6万吨。港口受盘面持续下跌影响，报价不断探低，部分准一现汇自提报价2080-2100元/吨。目前钢厂利润下滑，消费逐步进入淡季，钢厂高炉检修开始，叠加焦炭高库存压制，市场观望情绪严重。山西河津地区环保限产执行较严，部分焦企限产幅度达50%-70%，其他地区暂无强制执行。短期来看，受钢材淡旺季转换影响，焦炭偏弱运行，后期需关注成材消费情况。

焦煤方面，截止上周五100家独立焦化厂焦煤库存793.2万吨，110家样本钢材焦煤库存860.7万吨，港口焦煤库存455万吨，总库存增加40万吨。受焦化厂焦煤持续增库，产地部分煤矿停产等影响，前期低价煤矿昨日出现30-40元/吨的上涨。目前焦企产能利用率仍处于高位，焦煤需求不减，销售状况良好。短期来看，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况和环保执行力度。

风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。