供需矛盾趋缓 市场观望情绪浓

钢材：宏观经济表现不佳，市场期待基建后期发力

观点：昨日钢谷网公布中西部钢材周库存数据，中西部建材社会库存257.45万吨，较上周减少10.71万吨；厂库130.19万吨，较上周增加5.69万吨；建材产量192.31万吨，较上周减少6.52万吨。中西部建材库存总量上周出现累库后再度降库，建材社库降库仍持续，且降幅有所扩大，厂库库存再涨，产量下降幅度有所扩大。宏观经济方面，澳洲三年后再度降息，全球降息国家扩容，而美国制造业创十年新低，美联储暗示年内将降息，意味着在全球经济增长放缓背景下，世界各国货币政策将转向。钢材消费淡季即将来临之际，钢铁产能仍处于高位，而高温多雨天气导致钢材需求不稳。在消费淡季、产量高位以及原料价格支撑的多重作用下，6月份钢价有望继续下探。在钢材消费短期难以断崖式下滑的情况下，不再支持形成全行业亏损的局面。

风险：1、贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。

铁矿：节前成材成交活跃，铁矿合约偏强震荡

观点：上周澳洲巴西发运总量2512.1万吨，环比增加270.9万吨。其中澳洲发货总量1791.7万吨，环比增加173.1万吨，巴西铁矿石发货总量为720.4万吨，环比增加87.8万吨，发运延续回暖的趋势，维持在历史中等水平。从钢材库存看，上周建材厂库升，社库降，成材库存整体增加。受端午假期刚需推动，建材现货市场成交活跃，昨日铁矿合约价格偏强震荡，收涨0.56%。综合供需两端来看，铁矿供应端未有变化，但成材消费疲软，且已陆续有钢厂进入检修，淡季特征逐步显现，近期铁矿石将会偏弱运行，建议短期内持中性思路，长期继续看涨。此外，唐山滦南县于昨日发布了6月份大气污染管控方案，建议积极关注6月限产政策执行情况。

风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

焦煤，焦炭：钢焦博弈激烈，环保愈发严格

观点：当前产地环保执行力度加大，钢焦博弈愈演愈烈，盘面处于震荡整理阶段。

焦炭方面，山西、陕西地区环保限产较严，特别是运城、韩城地区，中小焦企限产大约30%-50%。昨日山西、河北和山东多家焦企开始第四轮提涨100元/吨，河北钢厂有意下调焦炭采购价100元/吨。山西地区发往日照港准一级焦现汇2190元，日照港准一级焦报价2070-2100元/吨，港口存在倒挂现象。目前钢焦博弈激烈，焦企库存低位，提涨意愿强烈，而钢厂经过前期补库，焦炭库存较好，暂未接受焦企提价。短期来看，受钢材淡旺季转换影响，焦炭偏弱运行，后期需关注成材消费情况。

焦煤方面，山西吕梁、晋中受环保检查和井下检修等影响，部分煤矿近期产量明显减少。进口蒙煤由于口岸管理委员会要求进口原煤落实加工配额，只有通过相应配额的原煤才可入境销售，导致进口煤数量减少，个别蒙5精煤报价1270元。目前焦煤供应有所不足，但考虑到焦企也受到限产影响，并未出现明显缺口，处于紧平衡状态。短期来看，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况和环保执行力度。

风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。