淡季价格底部震荡 成本凸显支撑作用

钢材：淡季价格底部震荡，成本凸显支撑作用

观点：库存方面，昨日公布的钢银库存数据显示，本周钢材城市总库存757.76万吨，上升1.68%；建材库存457.26万吨，较上周增加1.53%；热卷155.8万吨，增加2.85%；库存总量较上周有所增加。宏观经济方面，欧盟经济火车头德国经济表现不佳，世界贸易组织下调2019年全球经济增长预期，预示在贸易摩擦背景下，19年全球经济不容乐观。假日期间，美联储鸽派明显，降息预期浓厚，而全球降息国家再度扩容，国内货币政策选择空间扩大。《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》发布，引发市场联想。现阶段正值消费淡旺季转换期，料钢材价格短期内仍将以震荡为主，在成本支撑下，下行空间不大。

风险：1、贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。

铁矿：市场情绪回暖，节后矿价大涨

观点：六月以来，成材继续维持高产量，上周高炉开工稳中有升，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.90%，环比微增0.23%，同比增1.63%；高炉炼铁产能利用率85.05%，环比增0.68%，同比增3.44%。昨日盘面情绪回暖，矿价大涨3.18%。近期成材利润全面收缩，双焦与矿价均维持高位，受成本端压力，近期可能有更多钢厂进行停产检修，应积极关注近期产业链利润分配压力。综合来看，消费继续保持旺盛，成材利润低下，而供需缺口没有在短期内缓和的可能，短期矿价将以震荡为主。短期建议维持中性，中长期可继续保持多头思路，并积极关注成材利润收窄对矿价的压力与供应紧张给矿价的支撑。

风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

焦煤，焦炭：钢焦博弈态势升级，煤焦盘面逐步向好

观点：钢焦博弈更烈，市场心态有所调整，焦煤顺畅上涨，焦炭震荡前行。

焦炭方面，截止上周五独立焦化厂焦炭库存34.8万吨，环比减少15.6%，钢厂焦炭库存439.9万吨，环比增加0.09%，港口焦炭库存491万吨，环比增加0.6%，各环节合计焦炭库存966万吨，环比减少0.3%。目前钢焦博弈持续升级，山西、河北、山东和内蒙等地焦企提涨声音不断，然而钢厂并未作出回应，焦化产能利用率受环保限产影响，上周下滑0.6%，钢厂基于自身库存和价格考虑，开始控制进货量。港口库存继续保持高位，成交情况较差，部分准一级焦报价2050-2070元/吨。短期来看，受钢材淡旺季转换影响，焦炭偏弱运行，后期需关注成材消费情况。

焦煤方面，截止上周五独立焦化厂焦煤库存800.5万吨，环比增加0.9%，钢厂焦煤库存853.3万吨，环比减少0.8%，港口焦煤库存502万吨，环比增加10.3%，各环节合计焦煤库存2156万吨，环比增加2.2%。目前焦企开工率有所下滑，加之前期补库，对于焦煤采购积极性有所缓解，但对于优质焦煤采购仍保持一定数量。临汾、运城、河津一带煤矿出货压力增加，部分货源已降价销售。短期来看，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况和煤矿安检力度。

风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。