成本上行 抬高成材底部区间

钢材：专项债发行引遐想，成本推升期价上行

观点：库存方面，中西南地区建材社会库存448.1万吨，较上周环比增加7.2万吨，周环比上升1.6%，中西南地区建材开始累库。现货成交来看，全国建材成交26.2万吨，成交量大幅增加。而消息面上，中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，该通知指出，允许专项债作为重大项目资本金。今年至今，地方债发行已经突破2万亿元，新增债券发行进度近半，市场预计地方债发行将迎来年内高峰，基建发力可期。而铁矿石受消息影响涨停，带动黑色系强势上涨。现阶段正值消费淡旺季转换期，料钢材价格短期内仍将以震荡为主，在成本支撑下，跌破前期低点可能性低。

风险：1、贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。

铁矿：专项债再出新政，铁矿迎年度二度涨停

观点：上周澳洲巴西发运总量2285.7万吨，环比减少226.4万吨。其中澳洲发货总量1649.7万吨，环比减少142万吨，巴西铁矿石发货总量为636万吨，环比减少84.4万吨，发运有所回落。中共中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，该通知指出，允许专项债作为重大项目资本金。此项政策将大力推动基建回暖，受基建回暖预期刺激，昨日铁矿涨停，报收760.5点。

风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

焦煤，焦炭：预期转暖，双焦跟随上涨

观点：昨日受铁矿大涨影响，焦煤焦炭均出现不同程度上涨，市场心态出现转变。

焦炭方面，近期焦企受环保限产影响，开工率有所下滑，但仍维持高位。北方钢厂焦炭库存逐步增加至相对高位，开始控制焦炭采购，产地部分焦企出现累库。昨日山西太原地区主流准一级焦报价在2300元/吨左右，当地焦企仍保持正常生产。目前焦炭需求出现轻微下滑，供需情况有所缓解。钢焦博弈愈发胶着，第四轮提涨迟迟不能落地，少数以贸易为主的焦企心态走弱。短期来看，受钢材淡旺季转换影响，焦炭偏弱运行，后期需关注成材消费情况。

焦煤方面，前期焦企不断补库，原料库存多保持中高位，目前对于主焦煤采取小单采购，配煤出现停采现象。临汾、吕梁地区少数气精煤、瘦主焦煤价格下跌20-40元/吨，长治地区贫瘦煤下调20元/吨。吕梁至唐山汽运费下调15-20元/吨，柳林至唐山古治汽运裸价降至200元/吨。进口蒙煤方面，策克地区1/3精煤价格下降20-40元/吨，甘其毛都精煤也有承压表现。短期来看，焦煤仍以持稳偏强为主，但后期价格需看焦化利润情况和煤矿安检力度。

风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。