限产再起 钢材利润大幅走扩

钢材：唐山限产趋严，钢材利润修复进行时

观点：6月23日唐山市相关部门发布了《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，来进一步加大钢企减排力度。据了解：钢厂基本收到此限产通知，并开始计划相关月底高炉停产事宜。此次唐山6-7月份的环保限产，最大影响生铁产量15.1万吨/日（环比），最小影响生铁产量10.2万吨/日。如果按40天限产期计算，则减少生铁供给400-600万吨。由此，对应到目前钢材整体库存水平，预计库存将重新回到低位，甚至不排除低于往年同期水平。而受此消息影响，钢材期货和现货均呈量价齐升态势。螺纹钢盘面利润回升至150元附近，热卷利润从最低点-120元反弹至100元附近。唐山的限产，将彻底改善钢材的淡季供需平衡，利多成材价格、大幅利多成材利润，料后期成材利润仍将修复为主。考虑目前期现钢价均处于成本线附近，原料端的供给紧张形势仍难缓解，对成材的成本支撑或推升依然明显                                      

风险：1、贸易战使得中国出口发生大幅度的下滑，从而拖累制造业，从而对钢材整体消费形成大的拖累；2、宏观悲观预期下，进一步扩大期货贴水；3、地产行业出台更严厉的抑制消费政策。4、极端天气影响施工的正常进行。

铁矿：限产严厉，矿价短期利空，趋势不改

观点：6月22日，唐山市政府环保会议决定，高炉均限产20%-50%至七月底，从实地调研情况看，此轮限产较为严格，有企业已经在扒炉，从停限产时间表来看，预计影响日均铁水产量在12万吨-15万吨。此外，四川泸州发布了新的环境治理方案。环保政策收紧，使昨日盘面情绪偏悲观，矿价偏低运行，下跌1.09%，收于813.5点。近期受限产影响，市场对需求端的担忧将对矿价形成一定压力，但限产有利于修复钢企利润，成材端价格修复将给矿价上涨腾出更多余地

风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、钢厂限产政策变化、中美贸易摩擦进展

焦煤，焦炭：唐山限产压制焦炭，首轮提降基本落地

观点：昨日河北高炉限产启动，焦炭提降基本落地，市场情绪偏弱。

焦炭方面，截至上周五100家独立焦化厂焦炭库存34.8万吨，环比下降8%；110家样本钢厂焦炭库存460.9万吨，环比上升2.9%；港口库存474万吨，环比下降1.9%，各环节合计焦炭库存970万吨，环比上升0.1%。目前唐山地区钢厂限产执行预期较严，未来焦炭需求将会走弱，在首轮提降基本落地之后，焦化利润逐步回落。山西，山东等地日前提出的环保政策使得上周产能利用率下滑0.5%，日均产量出现轻微下滑，未来供需情况，需结合钢焦限产政策及执行力度。短期来看，受钢材淡旺季转换和焦炭价格提降影响，焦炭偏弱运行，后期需关注成材消费情况和环保限产政策。

焦煤方面，截至上周五100家独立焦化厂焦煤库存799.8万吨，环比下降0.3%；110家样本钢厂焦煤库存888.7万吨，环比上升3.7%；港口库存544万吨，环比上升6%，各环节合计焦煤库存2233万吨，环比上升2.7%。目前随着焦化厂采购趋弱，产地部分煤矿复产复工，焦煤供需逐渐宽松，煤价承压下行，部分煤企出台量价优惠政策，变相下调精煤价格。短期来看，焦煤基本偏稳运行，后期价格需看焦化利润情况和煤矿安检力度。

风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化行业限产力度转弱，成材库存累积超预期。