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“疫情”之下,沿海煤炭航运市场走势简析

2020/2/9 15:57:59       

 去年下半年以来,沿海煤炭航运市场形势急转直下,在高库存以及煤价持续不振的情况下,下游用户现货采购乏力,运力供应宽松,运价出现连续下跌。岁末年初,一场不期而遇的新型冠状病毒感染肺炎疫情席卷全国,导致诸多行业停工时间延长,这对短期沿海煤炭航运市场而言无疑是雪上加霜。

  一、去年以来市场持续低迷的原因

  1.下游用户高库存,现货采购持续低迷_

  1.下游用户高库存,现货采购持续低迷去年下半年以来,电厂库存一直保持高位,即使在经历了连续港口塌垛、铁路和港口设备故障,以及大雨封航等因素影响之下,拉运补库也不积极。高库存同样促使全年尤其下半年煤价低位运行。港口市场煤价格保持在550-570元/吨之间波动;在电厂高库存的压制下,市场煤供需两弱,运价持续低位运行。

  2.水电等清洁能源发力,影响火电发力_

  水电、核电等新能源装机容量大幅增加,加之核电运行增量明显,对火电的替代性作用逐步增强。我国沿海地区实施双控措施,华东各省市均通过提高外来电占比,压减煤炭消费总量。此外,东南沿海地区的跨区特高压送电快速增长,燃气发电等清洁电力能源挤占传统煤电市场份额,火电机组开工、负荷持续低位。

  3.先进产能加速释放_

  上游煤矿先进产能加快释放,原煤产量增加,铁路、港口新增煤炭运能,沿海煤炭运输更加宽松,煤炭能够及时送达到用户手中。除此之外,铁路直达到沿海、沿江地区的煤炭发运量也在增加。即使在用煤旺季(冬季和夏季),市场煤炭资源始终保持宽松状态。

  4.长协煤兑现率提高_

  上游先进产能释放,山西、内蒙古等主要发煤企业增加生产和发运,市场供应总体宽松,中长期合同的履约率在90%以上。能够带动市场煤价上涨的水泥、化工等行业也在增加长协煤和进口煤的采购数量。

  5.进口煤大量涌入_

  受价格低廉、质量优良等因素影响,进口煤的大量涌入,弥补了国内煤炭资源的不足,增加了电厂库存;也使得国内煤炭供大于求压力加大。沿海电厂加大进口煤采购数量,南方地区采购进口煤占到总进口的75%左右。

  二、短期市场仍受“疫情”压制

  1.对宏观经济的负面影响假设本轮疫情的影响在3月开始消退,4月全国经济生活逐步恢复常态,对GDP增长的冲击主要在一季度,下半年将呈现反弹。但如果疫情持续时间更长,经济遭受的冲击无疑将会更大。恒大研究院依据疫情控制的相对乐观和悲观情形假设,对GDP增长的影响在0.4-1.0百分点区间,一季度GDP增长显著低于6%,二季度略低于6%。

  2.市场供应趋紧,煤价偏强运行受疫情影响,日前各省市均发布推迟企业复工文件,产地煤矿复工受阻,少数在产煤矿现阶段以保铁路发运、保长协为主,公路运输、跨省汽运暂时受限,多数未复产煤矿复工需报备,复产时间待定,煤炭供应趋紧。北方港方面,成交多以长协煤为主,在上游煤矿复产受限情况下,港口调入量有限,市场煤货源依旧偏紧,短期煤价将偏强运行。

  3.受“疫情”影响,短期煤市供需双弱短期市场仍受“疫情”压制,市场影响为负面。“疫情”之下,山西、内蒙等主要产煤省(区)纷纷延长复工复产时间,上游煤炭生产大幅减少;部分主力煤企以销售库存和保站台发运为主。从煤炭需求看,由于制造业、房地产、基建等工业需求占大部分,全国性的复工复产至少推迟1-2周,叠加天气变暖的季节性需求下降,对煤炭短期需求的冲击较大。由于疫情的影响,假期结束后下游采购预计短时难以启动,上游生产发运也难有快速增长,市场继续维持供需两弱的状态。

  三“疫情”之后,市场有望迎来明显恢复

  1.“疫情”之后,市场有望迎来明显恢复

  尽管短期内“疫情”对经济冲击较大,但不应忽略的是,一方面,很多生产消费可在季度间腾挪,“疫情”过后经济有望出现超基本面反弹,另一方面,本次“疫情”引致的财政增支和社会捐款,如果执行到位,会转化为相关行业收入,在乘数效应作用下,有助于经济完成修复,加上制造业投资增速回升,以及基建的逆周期调节和消费触底,2020年下半年整体经济形势将逐步好转。同时,2020年作为全面实现小康社会的攻坚年,和“两个翻番”目标的收官验收年,宏观逆周期调节的力度和作用也会进一步加强,预计2020年经济增速将保持在5%以上。

  2.煤价将出现短周期上涨行情

  近期,来港口询货客户增加,个别贸易商开始上调煤炭报价;但受现货不足影响,交易量相对有限。“疫情”过后,随着劳务工返岗、学生返校、企业复产复工,带动工业用电负荷增加,电厂日耗明显增长带动,下游拉运积极性提高;预计环渤海港口到港拉煤船舶将明显增加,带动煤炭运输形势趋好,市场煤价格将出现一波上涨行情。

  3.市场有望迎来供需两旺

  供给侧Supply-Side

  供给侧:尽管大部分产煤省公布不早于2月9日后复工,但煤炭属于重要国计民生行业。同时,2月1日国家能源局发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》,敦促企业在疫情期间保障煤炭供给、保持价格稳定,严禁在合同约定外随意涨价,严禁限制煤炭外销。并自2月3日起,每日上报产量及煤矿复工复产情况。随着国家能源局以及政府的政策出台,以国企为代表的各地复产的节奏有望加快,动力煤供应偏紧的格局有望改善。北方港口偏紧的库存情况有望缓解。

  需求侧Demand-Side

  需求侧:“疫情”过后,将出现工业企业大面积复工复产情况;届时,南方沿海地区工业用电大幅增加,电厂日耗逐渐恢复到中高位水平。随着复工复产速度的加快,煤炭需求增加,助推沿海煤炭市场转好。而在长假期间,没来得及补库的电厂,以及本身存煤就不多的用户将陆续派船北上,形成扎堆补库现象。与此同时,上游煤企加快复产,贸易商重返煤炭交易,供应数量也在进行,带动沿海煤炭运输转为繁忙。

  中后期走势

  中期,“疫情”过后,政策利好叠加需求反弹、补库存将带来超基本面的增长。为应对新冠疫情、贸易摩擦的影响,我国稳经济政策力度有望加大,财政刺激和货币政策发力,基建投资有望超预期。而随着“疫情”得以控制和消除,生产活动将逐渐恢复,届时有企业赶工的可能,叠加制造业补库存等,经济增长重拾升势,也将带动煤炭需求的快速回暖,预计沿海煤炭航运市场将迎来一波超基本面增长。


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