供需双双回升 焦煤弱势震荡运行

（1）煤矿复产持续，供给边际增加：上周，各地煤矿持续复产中，整体煤矿权重开工率回升9%，受煤矿事

故影响的山东冲击地压煤矿也开始复产，预计国内焦煤供应3月中上旬恢复至正常水平。而进口方面，蒙煤

进口可能在3月15号恢复，同时海外疫情蔓延，导致国际整体需求增加，可流向中国资源量增多。 

（2）运输矛盾基本环节，焦化厂库存止跌：随着各地“复产复工”的推进，叠加交通运输部疫情期间减免

高速通行费，煤焦运输瓶颈已基本缓解，焦煤产量已大幅提升，焦化厂原料库存也开始止跌回升。 

（3）焦化厂产量提高，焦煤实际需求良好：目前焦化利润适中，焦化厂维持较高的开工意愿，在原料煤、

运输问题缓解后，均开始大幅提产，焦煤实际需求较好，焦化厂也有补库需求，对焦煤价格形成利好。 

（4）产业链利润压缩，焦煤上涨已乏力：由于国内供应尚未完全恢复，蒙煤进口也受限，整体无法满足下

游需求，上周焦煤价格继续上涨。但整体来看，焦煤供应持续增加，供应缺口在缩小，随着下游焦炭价格

下跌，产业链利润压缩，焦煤继续上涨的空间有限，叠加海外疫情的悲观预期，焦煤价格有下行压力。 

操作建议：逢高抛空与区间操作相结合。  

风险因素：煤矿停产扩大、进口政策收紧（上行风险）；煤矿复产、钢价大幅下跌（下行风险） 

来源：中信期货